A股月份市场策略(pdf 7页)-精.pdfVIP

专业、专心、专为您 夏去秋来，风轻云淡 夏去秋来，风轻云淡 A 股9 月市场策略 A 股9 月市场策略 2011 年8 月25 日 客户服务部投资策略小组 报告要点： 报告要点： 8 月：黑天鹅事件频发 在三季度策略报告中我们曾指出，市场极度脆弱，最终会在意想不到的黑天鹅事件的冲击下， 悲观情绪得到集中宣泄。而8 月份的市场走势，印证了我们的预测，黑天鹅事件频发，高铁事件、 美债危机、标普下调美主权信用评级……沪指跌破 2500 点，随后在美维持低利率政策以及国内加 息预期缓解的背景下走出预期修复的小反弹，但在央票利率跳升重燃加息预期后，反弹戛然而止。 9 月：市场的期待与担忧 市场目前唯一期待的是8月份CPI见顶回落。而我们认为未来中国的CPI中枢将抬高，短期难以 看到政策的放松。而即便CPI有所回落，其背后是企业盈利能力的下滑。若盈利预期再度下修，那 前期的估值底必然再度面临挑战。而投资者风险偏好的下降、整体经济增速的下降等都使得整体市 场的估值中枢有进一步下移的风险。而市场的担忧在于经济的硬着陆风险。对大跃进式投资的反思 和资金面的压力使得未来国内的投资增速必然趋于下降。而美欧经济复苏前景堪忧，出口也难以乐 观。经济结构转型过程中，经济增长短期难以看到新的着力点，中国经济或将陷入中等收入陷阱。 9 月行情预测：夏去秋来，风轻云淡。指数运行区间2350 点至2750 点 期待很可能落空，而担忧却有可能变为现实。基于经济增速趋于下降而通胀难以快速回落，短 期政策难以放松的判断，我们认为市场暂无趋势性机会，仍以震荡筑底为主。但对于底部的判断， 我们认为在11年整体上市公司15%盈利增速的假设下，在原先中性的估值体系下再给予一定的折价， 同时考虑到四季度的估值切换，2350点左右具备一定的安全边际，市场大幅下挫的风险也不大。预 测9月份沪指的运行区间为2350点至2750点，围绕2500点的中枢小幅震荡的概率较大，但我们也不 排除一些事件性冲击的短期扰动。 9 月投资策略： 积极防御，挖掘自下而上的机会 基于市场无趋势性机会仍处于震荡筑底过程的判断，我们的总体策略是积极防御，在控制仓位 的前提下，适度分散持仓，积极挖掘自下而上的投资机会。建议稳健型投资者将仓位控制在60%左 右。品种上，我们致力于挖掘估值合理、高成长、业绩确定性高的个股进行组合配置。9 月重点推 荐组合：骆驼股份（601311）、金种子酒（600199）、新华都（002264）、东方锆业（002167）、 中利科技（002309）、东方园林（002310）、兄弟科技（002562）、招商银行（600036） 务请阅读正文之后的重要声明 首席投资顾问：游文峰 联系人：曾斯妮 高级投资顾问：孙隽勃 韦海生 郑峰 陈达 电话：020 8473 Mail:zsn2@ 专业、专心、专为您 8 月行情简要回顾 8 月行情简要回顾 8 月：黑天鹅事件频发 在三季度策略报告中我们曾指出，当前市场十分脆弱，最终会在意想不到的黑天鹅事件的冲击 下，悲观情绪得到集中宣泄。而8 月份的市场走势，印证了我们的预测，黑天鹅事件频发，高铁事 件、美债危机、标普下调美主权信用评级……再加上8 月主板新股发行提速以及8 月迎来下半年限 售股解禁高峰所带来的资金面的压力，沪指跌破 2500 点，随后在美维持低利率政策以及 7 月CPI 符合预期国内加息预期缓解的背景下走出预期修复的小反弹，但在央票利率跳升重燃加息预期后， 反弹戛然而止。8 月16 日1 年期央票利率意外跳升8.6 个基点，高于一年期定存利率，8 月18 日3 个月和3 年期央票利率亦双双走高，市场加息预期强烈。报告期内，仅有少数板块获得了正收益， 以大消费的水产养殖、种子、酒类为主，其次是避险情绪推动的黄金板块。