创业板IPO发行定价是否合理(pdf 11页)-精.pdfVIP

20 11 9 中国软科学 年第 期 创业板IPO 发行定价合理吗? 郭海星 万迪昉 ( ， 7 10049) 西安交通大学管理学院 陕西西安 : IPO ， 、 摘 要 对主流 抑价理论中发行价低于内在价值的假定提出质疑 运用剩余收益估值模型 随机边界定价模 ， IPO 。 ， IPO 型和回归模型 首次检验了我国创业板市场上市公司 发行定价合理性 结果表明 我国创业板 发行定 ， ， 。 ， IPO 价偏离内在价值 具有显著的下边界特征 存在价格泡沫 进一步检抑价原因 发现与国外 发行定价时的故 ， 。 意抑价不同 二级市场的投机行为是产生抑价的主要原因 :IPO ; ; ; 关键词 发行定价 抑价 内在价值 中图分类号:F270 文献标识码:A 文章编号:1002 － 9753 (2011)09 － 0156 － 11 Research on Rationality of IPO Issue Prices in China ’s Growth Enterprises GUO Hai － xing ，WAN Di － fang (School of Management ，Xi ’an Jiaotong University ，Xi ’an 7 10049 ，China) Abstract :This paper challenges the assumption of IPO issue price below the intrinsic value in the mainstream IPO un- derpricing theory． We firstly make an empirical test on IPO issue price rationality in China growth enterprise market based on using the residual income valuation model ，stochastic frontier model and regression model． The test results show IPO issue price in China growth enterprise market deviates from intrinsic value ，having significant the lower frontier char- acteristics ，existing price bubble． Furthermore ，we make an empirical test on IPO underpricing causes． We find it is dif- ferent from deliberate IPO underpricing in the foreign country ，speculation behavior in secondary market is the main cause of IPO underpricing． Key words :IPO ;issue price