开展利率期货交易-规避债券市场风险(pdf 7页)-精.pdfVIP

开展利率期货交易 规避债券市场风险 上海期货交易所 鲍建平 王玮 内容提要：随着近期债券上收益率走低，金融机构将不得不面对日益增加的利率风险和 流动性风险。虽然监管部门通过公开市场操作来调高回购利率，从而减轻市场风险，但对 大多数金融机构来说，目前我国的债券市场显然缺少有效的规避风险工具。本文的论述将 表明，利率期货交易是一种有效的债券市场避险工具，由于在实际交易中可以发挥价格发 现、规避风险和优化资产配置等作用，可以说是规避目前债券市场存在利率和流动性风险 的理想工具。人民银行在近期公布的《2002 年二季度货币政策执行报告》中，将金融机构 持有大量低利率国债隐含风险作为单独一部分内容披露。监管部门已经注意到，由于 2002 年上半年国债市场招标利率不断走低，金融机构手中持有的大量低息长期固定利率债券在 未来通货膨胀时期，将会产生巨大的损失。不少金融机构为了规避风险，已经开始自发进 行零星的债券远期和互换等避险交易。显然，在一个债券存量高达1.6 万多亿的市场上，仅 仅只能开展现货交易无疑是不利市场稳健发展的，机构投资者急需避险交易工具。本文拟 通过分析当前债券市场上存在的风险，来说明推出利率期货交易在规避上述风险中的作用。 一、债券市场上的