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中国式私募股权基金发展瓶颈及对策 　　【摘要】 本文从政策法律、操作机制及募集资金能力方面分析了我国私募股权基金面临的瓶颈。然后提出了促进中国私募股权基金发展的对策：完善现有政策法规；发展完善信用体系；完善私募股权投资基金的退出机制。 　　【关键词】 私募股权基金 瓶颈 对策 　　“私募股权基金” 在美国已成为一个重要的金融产业。在美国已经具有上百年历史，1984年美国私募股权投资仅67亿美元，2006年高达4500亿美元，20年来翻了67倍。同年，欧洲私募股权基金筹资总额也高达1123亿欧元，较2005年上涨了近六成。在美国和欧洲等地的迅猛发展势头下，中国在近些年私募不断兴起壮大着。 　　一、我国私募股权基金的现状 　　在中国，金融市场虽然具有中国特色机遇，也难以避免某些弊端，比如市场上的投资人对二级市场中的股票、基金非常熟悉，但对私募股权基金却知之甚少。尤其在2006年、2007年二级市场极其盛行，不论年龄、不论身份，股民的普及度达到了空前的状态，这其中的因素不仅在于有利的宏观环境，还在于入市的低门槛。与之相比，投资人对私募股权基金关注度较低，投资人数不足，其原因主要是投资的高门槛（如：投资起点一般都在100万或以上），这就将大部分投资人拒之门外；另外，很多投资人对合伙制或其他形式的股权基金并不熟悉，也只能在门外观望；仅剩小部分大胆的投资人却难以解决中小企业融资难的困境。面对这种境况，中国政府急需出台相关的政策给予支持，并由国家法定部门规范和核准私募公司及私募产品。 　　说到私募很多人可能会想到阳光化的私募基金，其实私募基金主要包括私募股权基金和私募证券基金，所谓的阳光化的私募基金就是私募证券基金。私募股权基金是指通过私募形势募集资金，并以股权或者准股权方式投资于非上市公司的投资基金。私募股权基金将资金投资于认为有投资价值的公司，管理和控制所投资的公司，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。按照所投资企业的不同发展阶段和资金用途，私募股权基金通常包括风险投资基金（Venture Capital）、发展资本（Development Capital）并购基金（Buy-out/Buy-in Fund）、重振资本（Turnround）、Pre-IPO资本（如过桥资本）、NPLs基金、不动产投资基金等。这两种投资基金的共同点是均需要在特定阶段持有企业股权，不同点则是，前者帮助企业成长，通过资产增值实现财富的创造，后者则实现的是财富的转移。 　　目前从国际事件看，大多数私募股权投资基金的投资目标主要是：已经形成一定规模，并也已产生稳定现金流的、较为成熟的企业，主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。处于这一时期的企业经营前景较为明朗，投资风险较小，更容易获得私募股权投资基金的关注。在私募基金的演化与国际化扩张进程中，私募基金经营的综合化趋势愈加明显。在我国，私募基金的投资范畴涵盖了从一级市场的投资到二级市场（如对冲基金）的投资，行业包括房地产投资、矿业投资、新能源、高科技、环保、有机农业等全方位的投资领域。国内典型的私募机构有：深圳市创新投资集团有限公司、中科招商创业投资管理有限公司、IDG资本、红杉资本中国基金、达晨创业投资有限公司、联想投资有限公司、深圳市同创伟业创业投资有限公司等。 　　私募股权基金的存在具有极其重要的意义，解决了部分中小企业的融资难问题，帮助企业改善公司治理结构，也改善了企业的资产结构和财务状况。在金融机构中，银行只会锦上添花，不会雪中送炭；信托更是选择解决大企业的融资问题，但是对于某些中小企业，虽然资产状况不甚很好，但发展潜力巨大，却面临着融资难、发展难的困境，私募股权基金的存在很大程度上解决了这些企业的难题。既然私募股权基金的意义重大，国家自然也应鼓励其快速稳健的发展，2005年中国干部委联合出台了《创业投资企业管理暂行办法》，2006年修订了《中华人民共和国合伙企业法》，2009年9月草拟了《私募股权投资基金办理办法》。2008年6月国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌曾提到：“我国资本市场目前的水平还远远不能适应中国经济发展的需求。要改变这种状况，必须积极发展私募股权基金，并将其纳入到我国要建立的多层次资本市场的体系中去。”随着政策的不断完善，私募股权投资公司不断涌现，较为突出的地域为北京、上海、深圳等地，私募公司大量的涌现自然也会带来难以预料的问题，目前也急需政府推出一个专门的部门或机构监管或监控私募市场，以使其合规合法，不断完善。 　　虽然有国家政策的支持，但中国私募的发展现状也不容乐观，受全球金融危机影响，2009年中国的私募股权市场整体走低，全年新募集基金124支，募资金额188.14亿美元。新募基金数和募资金额出现了2005年以来的首次下跌。2010年以来，私