上市公司盈利预测的披露及监管.pdfVIP

论文摘要 中国的股票市场已历经十载，在世人的瞩目之下，目趋成熟。 然而，我们还不能说它是一个有效率的市场，其原因之一便是上市公 司的信息披露无法满足广大投资者的需要及市场的三公原则。上市公 司需要披露的信息涉及方方面面，将上市公司信息披露作为单个的问 题进行研究，虽可以提出一些原则性的建议，但各项具体信息有自身 特性，在披露时将会面临不同问题，原则性建议只能起指导作用，因 此有必要针对一些重要的具体信息项目的披露进行研究。本文定位于 上市公司披露的一项重要信息～一盈利预测，是因为盈利预测作为 上市公司发行上市时最初公布的信息，提供公司未来时期收益情况的 预计与测算，为投资者的最初投资决策提供重要依据，从而对投资者 的预期、股价的稳定、股市的有效性等都有重大影响。然而，由于市 场的不完善、投机气氖浓厚等原因，大多数投资者并未给予它足够的 重视，盈利预测的重要性远远被忽视了。因此，本文从探讨盈利预测 的重要性入手，讨论了盈利预测编制的特点及编制中出现的问题与责 任，揭示了我国盈利预测披露现状并将其与国外盈利预测披露状况做 出比较，分析得出我国上市公司盈利预测可靠性不高的原因，再结合 对上市公司真实数据所做的检验及得出的结论，总结了对盈利预测进 行监管，提高其可靠性的若干具有针对性的建议，以期能对提高盈利 预测质量有所贡献。 本文共分四章 第一章 证券市场与盈利预测信息披露 · 这一章首先分析了有效市场假说与盈利预测披露的关系，在介 绍有效市场假说之后，提出由于盈利预测披露可减少信息不对称，降 低信息成本和交易成本，从而有助于提高证券市场的有效性。同时， 本章分析得出，由于证券市场参与各方对盈利预测披露都有强烈需 求，也导致了它的有效供给。上市公司可将盈利预测作为信号，对外 传递公司良好形象，进行反购并和提供对经营者的激励；投资者可通 过盈利预测评价、考核、监督公司，来均衡双方力量；证券监管机构 可通过要求披露来保持市场的公平，制衡各方之间的利益。 第二章上市公司盈利预测的编制 这一章从分析上市公司盈利预测编制结果不令人满意的原因入 手，指出以下原因可能导致盈利预测编制的结果不令人满意：(1)预 测自身的特性；(2)客观影响因素；(3)主观影响因素；(4)上市公 司编制人员的能力。随后，作者提出了确保盈利预测编制可靠性的途 径，如建立健全预算制度、合理确立预测基准等。最后，作者进一步 合理划分了盈利预测的编制责任，指出管理当局应对盈利预测编制负 责，但这一责任也并非无限大，只要管理当局在编制时“无过错”， 即使盈利预测与最终结果存在差异，管理当局也不应承担责任。 第三章上市公司盈利预测的披露 本章是全文的重点，分为四个小节，其中第四小节是所做的数据 检验，以期以理论联系实际，得出直接源于实践的结论。本章第一节 对我国上市公司盈利预测披露现状进行了介绍，将散布于《公开发行 股票公司信息披露的内容与格式准则》等有关法律、法规中对盈利预 测的规范概括起来，对披露方式、载体、预测期间、预测表达方式等 作了详细介绍，使我们得以了解我国盈利预测披露现状的概貌。第二 节进行了中外盈利预测披露政策的比较，比较从二个方面进行：(1) 披露方式的选择；(2)披露的格式与内容。通过比较我们了解了国外 的先进经验并认识到应根据各国具体情况进行规范。作者指出在我国 证券市场不成熟的的情况下，应采用强制性的披露政策，通过拓宽盈 利预测披露渠道、改变盈利预测披露方式等措施，以高质量的供给刺 激更强烈的需求，再以需求来促进更高质量的供给，逐步提高市场的 有效性。第三节中针对我国盈利预测可靠性不高的事实，对上市公司 操纵盈利预测披露的原因做了分析，指出上市公司可能因以下原因进 行操纵：(1)披露的外部性。外部性体现在成本分摊不公平与比较不 利益两方面。上市公司披露的盈利预测作为一种公共产品，必然存在 着披露公司和现在的投资者支付成本生产，而其他非披露公司和潜在 的投资者却免费享受的情况。同时，过分精确地披露盈利预测也可能 泄露公司的经营秘密，而对公司造成竞争上的劣势。(2)上市公司的 “圈钱”与“内部人控制”。我国股市建立的最初目的是为国企改制 服务，而许多劣质公司却利用这一机会大规模筹集低成本资金，再加 上许多上市公司内部人控制现象严重，公司筹集的资金多被内部人用 于对自身有利的用途，加强了它们操纵盈利预测的动机。同