主观期望效用模型在保险定价中的应用-厦门大学金融系.docVIP

主观期望效用模型在保险定价中的应用 何凯浩 （厦门大学数学系，厦门大学精算学研究中心 福建 厦门 361005） 效用理论一直是研究在风险和不确定条件瞎进行合理决策的理论基础，保险研究中的保险定价、决定合理的准备金、自留额以及选择合理的财务方案都可以以最大期望效用原则作为决策的标准。但是，由于人们发现多数决策者的决策行为往往与期望效用理论所规范的“合理决策”模式不相吻合，这种对效用理论本身的合理性方面的挑战使在传统的期望效用理论下确定的保费价格的合理性也受到了普遍的怀疑。本文通过引用一个建立在对传统的期望效用模型进行批判和改进的基础上的新的描绘人们的主观决策行为的模型——主观期望效用模型，通过对保险公司与保险人所面临的不同风险环境的分析，以主观期望效用的观点对保险产品的定价作出了合理的解释。 主观期望效用模型概述( 效用理论是丹尼尔?贝努里于1738年提出的，二次世界大战以后，数学家、电脑创始人冯?诺伊曼和经济学家摩根斯顿合写了一本书《博弈论与经济行为》，第一次提出了确定效用函数的公理系统，用严密的数学方式来讨论效用的问题。之后，在此基础上逐渐发展起来了效用理论系统。 在存在风险和不确定因素的条件下的效用值也是不确定的，只能根据效用理论系统中的期望效用理论求出效用的期望值。假设在某一事件中有p1的概率获得a1，有p2的概率获得a2……有pn的概率获得an；那么，其期望效用值即为： （1） 这便是传统的期望效用模型，它为求解不确定因素下的效用值提供了理论支持。 但是，期望效用理论从其诞生之日起便因其与人们的实际选择行为的一些不相符而受到了经济学家的广泛质疑，其中有著名经济学家Allais教授提出的Allais悖论以及2002年诺贝尔经济学奖得主之一、实验经济学家弗农?史密斯用实验经济学的方法得出的与期望效用理论相悖的结论。 那么，传统的期望效用理论到底在哪里与现实中人的实际选择行为不符，我们针对这些问题又应该怎样去改进并建立新的模型呢？ 通过对实证研究中出现的与期望效用理论相悖的情况进行分析可以看出，人们对获取概率p的变化的敏感程度会随着p的变化而变化，即人们对p也有一个主观的态度，因此，可以通过p建立一个描述人们对获取概率p的主观反应的函数，我们称此函数为安全系数SC(p)（Security Coefficient），它表示一定的获取概率给人们带来的“安全感”。 由于在一般情况下，人们对p的敏感程度随着p的增加而增加，因此，SC(p)是一个凸函数，满足以下性质： SC(p)≥0, SC′(p)0, SC″(p)0 (0≤p1) 用安全系数SC(p)代替期望效用模型(1)中的p，便得到了主观期望效用模型： 主观期望效用模型(2)与传统的期望效用理论模型(1)的区别在于(2)考虑了人们对p的变化的主观反应，能较好地描述现实中人们在不同获取概率p下的主观选择行为。在用弗农?史密斯在实验经济学中所设计的问卷对主观期望效用模型进行实证分析中也说明了这一点。 二、传统的期望效用理论在保险定价中的应用及其不足之处 虽然在保险教科书和保险实务中都常用“纯保费＋附加保费”的定价模式，但从理论上说，保险产品作为一种商品，它也和其它商品一样，其价格在本质上是由市场的供求关系决定的，它的特殊性仅仅体现在它不是在对有形的产品而是要对无形的“风险”定价。这里可以把风险理解为理赔或损失随机变量。这样一来，保险定价在形式上就是要建立一种价格尺度，使得可以用一种确定的量（保费）去衡量一个不确定的损失。但是，随之会产生的一个问题就是由谁来决定这种价格尺度以及它的合理性体现在什么地方？这是保险经济学首先应该回答的问题。 保险产品作为一种商品，它在市场上的运作之所以能够成功是因为它确实能满足人们的需要，人们通过购买保险能够获取与他（她）所支付的价格相匹配的满足程度。在经济学中，通常是用效用理论来衡量一定量的物品或财富给人们带来的满足程度的。我们现在就从经济学中的期望效用理论、从合理决策的角度来看待保险定价的问题。 为此，我们分别从被保险人和保险人的价值结构来看看保费定价的“合理性”。假定某人拥有价值为W的财产，但这笔财产面临着某种潜在损失，这一风险被表示为随机变量X，满足0≤X≤W，其概率分布记为F(x)。现在的问题是他应支付多大一笔保费H去（全额）投保这笔财产？ 很显然，根据效用原理，保费H对财产拥有人（被保险人）来说是付得越少越好，其所愿意支付的最高保费（临界值）是当“投保的效用”等于“不投保的效用”时所对应的解，即使得被保险人觉得在那个保费下保与不保无所谓的临界值。 若决定投保，则无论损失是否发生，财产拥有人仅损失所付出的保费H，仍确定地拥有W-H，设它相对于财产拥有人的效用为u(W-H);若决定不投保，则其最终的财产实际上是不确定的，为随机变量W-