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杭锅股份钢贸风波 　　2011年9月中旬，钢贸行业已经秋意萧索，但上市不到一年的杭锅股份（002534.SZ）却选择了进入。 　　公司首发上市拟募资4.2亿元，其中3.4亿元将用于投资一子公司的生产项目，0.8亿元将用于增资另一子公司，而2011年1月上市时净募资10.3亿元，超募近6.1亿元。2011年6月底，杭锅股份报表上有近11.7亿元的货币资金。 　　一下子多了这么多钱怎么花？IPO后，杭锅股份马上以超募资金0.5亿元偿还银行贷款，1亿元永久补充流动资金，2011年4月又以0.1亿元增资一家控股子公司。到2011年8月下旬，超募资金还剩余4.5亿元。 　　值得注意的是，2011年8月17日，公司以自有资金0.84亿元增资控股孙公司杭州杭锅江南物资有限公司（下称“江南物资”），后者是杭锅股份的原材料采购平台，目的主要为促进“原材料采购专业化”。 　　这次增资不仅意味着江南物资的地位从孙公司上升为子公司，也是杭锅股份大规模进入钢贸行业的前奏。 　　钢贸超主业 　　2011年9月，国内钢价出现一轮暴跌，并由此进入近两年的熊市，至今仍在低位徘徊。也正是从这个时候，杭锅股份通过江南物资和其子公司宁波杭锅江南国际贸易有限公司（下称“江南国际贸易”）开始大规模从事钢材贸易。 　　2011年10月14日，杭锅股份为江南物资向杭州银行申请1亿元授信提供担保；11月25日，为江南物资向民生银行和浦发银行分别申请1亿元和1.1亿元授信提供担保；12月9日，为江南物资和江南国际贸易向银行申请授信提供最高4.9亿元担保。截至2011年底，杭锅股份累计为江南物资和江南国际贸易的银行授信提供8亿元担保，相当于2010年末公司经审计净资产的69%。 　　2012年3月30日，杭锅股份以最后剩余的约2亿元超募资金永久补充流动资金。至此，高达6.1亿元的超募资金中，杭锅股份将其中绝大部分（5.5亿元）都用于永久补充流动资金。 　　同一天，公司为江南物资和江南国际贸易向银行申请授信再提供最高5亿元担保。至此，钢贸业务担保总额度达到13亿元。 　　那么，钢贸业务到底为杭锅股份的股东们带来怎样的回报呢？ 　　2011年，江南物资经审计营业收入4.3亿元，净利润331万元；江南国际贸易经审计营业收入0.4亿元，净利润39万元。 　　2012年，江南能源（江南物资于2012年6月更名为杭州杭锅江南能源有限公司，简称“江南能源”）经审计营业收入60.2亿元，净利润3525万元；江南国际贸易经审计营业收入21.4亿元，净利润2729万元。 　　2010年，公司锅炉业务收入达到21.8亿元，占公司总营收的66%（其中余热锅炉收入为14.4亿元，毛利率为24.7%）；主要为材料贸易业务收入的其他类销售收入2亿元，毛利率为10%，占公司总营收的6%。 　　2011年，杭锅股份贸易服务及其他类收入为5.4亿元，毛利率为6.6%，占公司总营收的14%；锅炉业务总收入为25.5亿元，占公司总营收的65%（其中余热锅炉收入为15.4亿元，毛利率为23.9%）。 　　2012年，公司贸易服务及其他类收入为82.4亿元，毛利率为2.5%，占公司总营收的70%；锅炉业务总收入为23.9亿元，占公司总营收的20%（其中余热锅炉收入为18.2亿元，毛利率为25.6%）。 　　从规模来看，钢贸副业已经成为杭锅股份的“主业”，但庞大资金投入带来的净利润却有限。 　　预付款风险 　　2013年11月25日，杭锅股份公告称，其供应商河北钢铁集团龙海钢铁有限公司（下称“龙海钢铁”）经营出现较大困难，已停止生产，而公司2013年三季报已对龙海钢铁的3亿元预付款计提3000万元特别坏账准备。目前，龙海钢铁正在进行重组，方案仍未确定。 　　此外，2013年中报预付款前5大单位中，还有另外两家供应商也出现违约，分别是宜昌三峡全通涂镀板有限公司（下称“全通公司”）和天津佳禾天翔矿产品有限公司（下称“天津佳禾”），两者均为江南能源和江南国际的供应商。 　　2012年年报显示，江南能源和江南国际贸易于2012年6-8月间先后三次受委托向全通公司采购货物，累计支付货款8250万元，委托人合计支付1235万元保证金，但全通公司仅履行了小部分发货义务，之后全通公司进行债务重组，为此杭锅股份计提坏账准备1265万元。 　　到2013年中报时，全通公司的债务重组仍无进展，预付款余额仍为7596万元，公司相关坏账准备计提也不变。 　　2013年6月底，杭锅股份对天津佳禾的预付款达6508万元。2013年中报指出，2012年8月，江南国际贸易受委托向天津佳禾购买镍铁并支付5000万元货款，但天津佳禾交货违约，杭锅股份为其计提特别坏账准备1360万元。 　　此外，2013年中报中还有