第四章 金融衍生商品交易分析.pptVIP

第四章 金融衍生商品交易分析 * 例7：某投资者买入一份看涨期权，协定价20元，期权费2.50元，该品种市价为17元。认为市场处于牛市，买入看涨期权有利可图。而同品种的看跌期权协定价相对较低，被执行的可能性不大，于是同时又卖出一份同品种的看跌期权，协定价15元，期权费2元，也增加了期权费收入，两合约到期日相同。 这样，他的总成本仅50元，现对该投资者的盈亏情况加以分析。 看涨期权买方损益图 盈利 亏损 -250 20 22.5 盈亏平衡点 买方亏损 市价 盈利 亏损 200 13 15 盈亏平衡点 看跌期权卖方损益图 卖方盈利 市价 1、合约期内，股价位于15~20元，看涨期权和看跌期权买方均弃权 2、合约期内，股价高于20元，看涨期权买方执行权利，看跌期权买方弃权 3、合约期内，股价低于15元，看涨期权买方弃权，看跌期权买方执行权利 第四章 金融衍生商品交易分析 * 例9：某投资者对近期市场因资产组合兼并等题材引起价格急剧波动的行情心中无数，难以把握方面，于是他决定买入一份看涨期权和一份看跌期权，这两份期权合约具有相同的到期日、协定价格、标的物。这样，如行情涨，可执行前者；反之执行后者。 看涨期权买方损益图 投资者能否盈利，取决于他对未来行情波动幅度的预测， 最大亏损就是价格最终停留在两个平衡点的中点，即两份期权费之和。 看跌期权买方损益图 第四章 金融衍生商品交易分析 * 例10：某投资者预计近期行情处于窄幅整理，于是他决定卖出一份看涨期权和一份看跌期权，指望届时价格波澜不兴，买入方都会被迫弃权。 投资者最大盈利是当行情正好等于协定价格，即图中的尖角顶。 股价波幅越大，潜在的亏损就越大。 看跌期权卖方损益图 看涨期权卖方损益图 第四章 金融衍生商品交易分析 * 三、期权价格制定及期权与期货交易的比较 1、期权价格制定 期权价格就是买卖期权合约的价格，或者说是期权费。 制定期权价格的主要依据：看涨期权协定价与期权费是反比关系；看跌期权协定价与期权费是同比变化。 期权价格主要由合约的内在价值构成，这个内在价值就是市价与协定价的差额，看涨期权的协定价应比市价低，看跌期权协定价比市价高，反之内在价值为零。 合约的有效期长短也直接关系到期权的价格 第四章 金融衍生商品交易分析 * 2、期权与期货交易的区别P165-167 (1)期权和期货都是金融衍生工具 (2)期货交易不能像期权交易那样，依据客户需求量体定做 (3)期权交易与期货交易双方的权利义务不同 (4)期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的 * * 尚未做完 第四章 金融衍生商品交易分析 * 第四章 金融衍生商品交易分析 * 第四章 金融衍生商品交易分析 * 国债期货与国债现货的比较 P143 交易形式不同 交易目的不同 所有权不同 安全程度不同 交易量限制不同 杠杆力度不同 第四章 金融衍生商品交易分析 * 2、货币期货（外汇期货） 指以汇率为标的物的期货合约。 与远期外汇交易相比： 市场参与者：“远期”主要是银行等金融机构及跨国公司等大企业，“货”以其灵活的方式为各种客户提供避险工具 流动性：“远期”—弱 交易手段：“远期”市场是无形的，是由金融机构与其客户用各种通讯手段构建 第四章 金融衍生商品交易分析 * 合约标准化程度：“远期”合约内容是金融机构与客户根据其要求协商确定；“货”标准化 信用风险：“远期”建立在对对方信用的基础上，“货”由交易所或结算机构作担保，风险由交易所承担 履行方式：“远期”主要是外汇的全额现金交收；“货”大多采取对冲方式了结，很小一部分采取现金交割 第四章 金融衍生商品交易分析 * 3、股票指数期货交易 指证券市场中以股票价格综合指数为标的物的金融期货合约 与普通商品期货相比的区别：p145 第四章 金融衍生商品交易分析 * 股票指数期货交易 标的物：某种股价指数 股指期货交易组合条件： A、交易对象：买卖的是代表一定价值的股指期货合约，而非股票和指数。 B、合约价格：由“点”来表示，如恒指每点代表50港元，标准普尔指数每点代表500美元。 C、合约现金结算 D、保证金交易 第四章 金融衍生商品交易分析 * 股票指数期货交易实例1（套期保值） A、某人欲购买甲股票100手和乙股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月以后才能到位，为防届时股票价格上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。 当时恒指为9500点，他买入一份恒指期货合约，成本为47.5万港元。 1 个月后，甲股票市价12元，乙股票市价21元，恒指10500点，他购入现货成本为54万港元，合约对冲52.5万港元，这样他现货交易亏损4万港元，合约平仓盈利5万港元，总盈利1万港元。 第四章 金融衍生商品交易分析 *