第四讲 货币市场.ppt

本讲主要内容 货币市场概述 同业拆借市场 票据市场 短期债券回购市场 （参看教材第11章） 一、货币市场概述 货币市场（money market）是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。 货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，并随时可以获得低成本的资金来源。 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场及外汇市场等若干个子市场。 （一）货币市场的特征 （二）货币市场功能 短期资金融通 政策功能 二、同业拆借市场 同业拆借市场（interbank offer market），也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。 同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。 （一）同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。 （二）同业拆借市场的交易原理 同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。 有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在着准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，也可与市场中介人联系。 我国同业拆借交易以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交。同业拆借利率由交易双方自行商定。 （三）同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。 非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份出现在该市场上。 （四）同业拆借市场的拆借期限与利率 同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为限，短至隔夜，多则1—2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。 （五）我国同业拆借市场 中国银行间同业市场始于上世纪80年代，其前身是为满足短期资金需要的地下借贷市场。 1984-1988, 央行的多项措施促进了银行间市场的发展。 1990年代，金融机构间的借贷业务进入加速期。信托投资公司及其它非金融机构主要以短期借贷形式，大量从商业银行借款。证券和房地产市场开始形成泡沫，并导致了严重的通货膨涨。政府不得不紧缩银行贷款。 1996年，央行采取若干重要措施，对银行间市场进行改革以促进市场的统一。央行明确了可以进入银行间市场金融机构的资格，并要求所有符合资格的金融机构必须通过在上海新建立的电子交易系统进行交易，全国统一的银行间同业拆借市场正式建立。 2007年6月8日中国人民银行公布《同业拆借管理办法》（2007年8月6日起施行），标志同业拆借市场迈入规范、法制轨道。 我国同业拆借市场 中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心），为中国人民银行直属事业单位。 主要职能是：提供外汇交易、人民币同业拆借及债券交易系统；组织全国银行间外汇交易、人民币同业拆借及债券交易；办理外汇交易的资金清算、交割，负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供外汇市场和货币市场的信息服务；开展经中国人民银行批准的其它业务。 中国外汇交易中心 （上海） 参加成员名称和家数（2015） 构建中国的“联邦基金利率” 银行间同业市场拆借利率，一直被认为是信贷资金或丰裕或短缺的风向标，是发达国家中央银行货币政策最重要的中介工具。 伦敦同业拆借利率(Libor)，早已被看作国际货币市场基准利率。美国最重要的基准利率-联邦基金利率，也是美国重要的货币市场-联邦基金市场上的银行间隔夜拆借利率。 构建中国的“联邦基金利率” 我国于2007年1月4日开始发布“银行间同业拆借利率” （Shibor ），是基于多家大银行每日对各个期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，在形成机制上更接近国际货币市场的基准利率。 未来，它很有可能替代存贷款基准利率，担当起中国的“联邦基金利率”，进而成为中国人民银行实施宏观调控的主要工具。 构建中国的“联邦基金利率” 上海银行间同业拆放利