豆粕基差点价及期现货结合投资策略分析.pptVIP

规避价格风险——套期保值 预 先 卖 出 套期保值的作用 套期保值的应用 基差变化与套期保值效果 基差定价定义 基差如何敲定 基差如何敲定 基差定价操作流程 基差定价注意事项 期货价格F 当地现货价格C 期货合约到期日 价格 price 时间 Time 运输成本 仓储 利息 保险 持有成本——必然回归？ 基差的影响因素 品质 由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。 地区 期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。 时间 由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。 基差的风险 基差风险是指保值与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。 套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化。由于套利因素，在交割日，期货价格一般接近现货价格，即基差约等于零。因此，套期保值交易时的基差水平、基差变化趋势和套期保值平仓对冲的时间决定了套期保值的风险大小及盈亏状况。 影响持有成本因素的变化。在理论上，期货价格等于现货价格加上持有成本，该持有成本主要包括储存成本、保险成本、资金成本和损毁等等。如果持有成本发生变化，基差也会发生变化，从而影响套期保值组合的损益。 被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配。 期货价格与现货价格的随机扰动。 基差的表现形式 正向市场 期货价格高于现货价格，基差为负值，又称正常市场。原因：运输成本以及持仓成本的存在。 反向市场 现货价格高于期货价格，基差为正值，又称逆转市场。原因：1、近期对商品的需求旺盛，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅度增加。2、预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下跌，低于现货价。 无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。 基差的变动常用“强”或“弱”来评价，当基差为正且数值越来越大，或从负值变为正值，或基差为负值且绝对数值越来越小，称为基差“走强”；反之，称为基差“走弱”。 期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值 基差走弱 期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全套期保值 基差走强 期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值 基差不变 卖出套期保值 期现市场盈亏相抵，且有净盈利，实现完全套期保值 基差走弱 期现市场盈亏不能完全相抵，存在净损失，不能实现完全的套期保值 基差走强 期现市场盈亏相抵，实现完全套期保值 基差不变 买入套期保值 套期保值效果 基差变化 基差交易和套期保值 套期保值实质上是以较小的基差风险代替较大的价格波动风险。 基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方同意的基差，来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易分为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方称为买方叫价交易，属于卖方则称为卖方叫价交易。 基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。 现货价格=基差+期货价格 所谓基差定价，可定义为一种交易方式或模式，就是买卖双方在合同订立时不确定具体成交价格，而只是约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。 经典的基差定价在买卖合同订立的同时，买卖双方会根据市场情况选择时机在期货市场对该合同项下的货物进行套期保值，并在期货价格“点价”的当天，通过期货转现货交易完成套期保值头寸的了结。 国产大豆压榨利润值计算公式为： 　　大豆压榨利润=豆油销售价格×0．16＋豆粕销售价格×0．785－大豆采购价格－加工费 进行基差定价的企业会非常关注盘面利润： 油粕值=豆油期货价格×出油率+豆粕期货价格×出粕率 盘面利润=油粕值 - 进口大豆成本盘面利润 - 加工费+豆油基差×出油率+豆粕基差×出粕率=0 通过上述关系，企业可以测算出在边际贡献为零的情况下豆粕基差的理论值 。 企业还会考虑以下因素来对基差大小进行调整： 第一，即期利