我国资本市场层次结构问题的研究.pdf

内容摘要 一个完整而且成熟的资本市场应当由多个层次组成，各层市场之间相辅相成，互相补 充，能够通过一种良性的互动来满足不同市场主体多层次的市场需求。由于建立初期改革 不配套和制度设计上的局限性，以沪深主板市场为主的单一资本市场体系制约了市场功能 的有效发挥。因此，完善资本市场的层次结构，成为我国资本市场发展当前面临的一项紧 迫任务。 资本市场多层次化发展是由投资者、融资企业以及政府共同推动的金融制度创新。文 章首先分析了结构优化视角下的资本市场多层次化发展，阐明资本市场多层次化发展的动 因及条件，为我国资本市场层次结构的完善提供理论依据。接着文章研究了美国、日本和 新加坡等发达国家资本市场多层次化发展的经验，试图为理论模式提供现实洞察力，同时 探寻对我国资本市场多层次化发展能够提供的经验借鉴。 文章回顾了我国资本市场多层次化发展的演进过程，认为我国资本市场的发展经历了 自发演进阶段、制度抑制阶段和重新起步阶段，已有实践经验表明我国资本市场多层次化 发展具有旺盛的需求，在此基础上指明了我国资本市场多层次化的发展方向。 我国资本市场层次结构的完善是文章的落脚点。该部分首先分析了我国资本市场多层 次化发展已形成的外部环境，接着在理论分析、已有实践和经验借鉴的基础上，文章从市 场层次的完备性和低成本的交易机制两个方面来阐述我国资本市场层次结构完善的路径， 最后阐述了我国资本市场多层次化发展的一些具体设计思路。 关键词：资本市场层次结构 Abstract A andmature manetshouldconsistof variousof complete capital manylayers，andlayers callmeet ofdifferentofmarket markets each the other，which complement requirements layers interaction．The market with and playersthroughbenign singlecapital systemShanghai reforiilatthe of Shenzhenmainboardmanetasthe touncoordinated establishment chief,due in institutional themarketfunctions．Itisnowall marketandlimitsits design，restricts capital China’S markettofostera marketstructure． task,therefore，forcapital complete urgent marketdelaminationisthefinancialinstitutionalinnovation Capital jointlypromotedby and an toofferthetheoretical investors，financingenterprisesgovernment．Firstly，inattempt basisforthe of structureofChina’S market，the t