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与时间赛跑的“杠杆结构”调整 　　左右互搏求安稳 　　这个国庆节并不平静。7 天里市场休息，政策却没有休息。 　　9月30日傍晚，央行“认贷不认房”新政出台。10 月2 日，国务院发布地方债新规彻底改变了09 年以来的地方融资模式。两项政策一松一紧，似有左右互搏之感。细细品味这样的政策组合，却别有一番滋味。一方面，去杠杆的手不能送，另一方面去杠杆宜疏不宜堵。要保证经济在去杠杆之后不落入日本式的“金融加速器”，就需要以一种更加平稳方式去应对。通过低杠杆的居民部门承接部分杠杆，在这样一个相对平稳的环境中赢得时间，充分调整政府债务的问题。这不失为一条合理的对策。我们不妨罗列两项政策的具体内容，随后展开这套政策组合的分析。 　　限贷政策放开： 　　（1）对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。在已取消或未实施“限购”措施的城市，对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭，又申请贷款购买住房，银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。 　　（2）鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券（MBS）、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金，专门用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房贷款投放。 　　地方债新政： 　　（1）明确划清政府