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给险企半年报“把把脉” 　　近日，上市保险企业纷纷发布2013年度中期业绩报告。作为保险业“四巨头”，中国人寿（601628.SH；02628.HK）、中国平安（601318.SH；02318.HK）、中国太保（601601.SH；02601.HK）及新华保险（601336.SH；01336.HK）的发展状况，也在一定程度上代表了今年保险行业的发展趋势，我们不妨一起来“把把脉”。 　　寿险：新业务价值开始拉开差距 　　寿险方面，保监会最新数据显示，今年上半年，人身险公司实现保费收入7938亿元，同比增长20.1%，扭转了连续两年低于同期GDP增速的局面。其中，新单保费4310亿元，同比增长近26%，亦走出连续两年负增长的阴霾。 　　除了保费规模，对寿险公司而言，新业务价值则是衡量其发展“潜力”特别是可持续发展能力的重要指标。新业务价值通常是未来销售保单所能创造利润的总和，也是影响公司市场价值的最关键变量。近两年来，寿险业整体增长乏力，因业务结构调整程度不一，各大保险公司的新业务价值增减差距开始扩大。 　　平安人寿从2012年下半年开始出现新业务价值正增长，2013年上半年平安新业务价值为101亿元，同比增长14.2%，增速领先同业。而新业务价值率已连续三年提升，今年上半年达28.9%，主要来自于趸缴业务不断减少和险种结构的优化，其13个月及25个月保单继续率分别为92.8%和89.7%。 　　太保寿险在新业务价值上一直表现平稳，上半年新业务价值42.54亿元，同比增长4.8%；新业务利润率18%，同比小幅上涨。在保费收入中，新保收入同比下降12%，但续期业务收入343亿元，同比增长13%。 　　今年上半年利润大增68%的中国人寿，主要还是靠主推银保趸缴的短期产品迅速拉高了保费规模，但其新业务价值仅增长了0.8%，与其本身的预期相差太远，这也将是国寿下半年发力的重点。国寿管理层在今年中期业绩会上表示，第三季度开始，国寿已在个险、银保两个渠道同时推出纯保障型产品，其中10年期以上的期缴业务在7月末已经有8%的增长，力图通过产品结构的变化来改善业务内涵价值。 　　新华保险的情况则不容乐观，今年上半年原保费收入、新业务价值和市场占有率均有所下降。据年报显示，2013半年，其实现原保费收入513.4亿元，较同期下降8.2%；其中新单保费大幅下降，续期保费虽然增加，但13个月和25个月的保单继续率均下降；新业务价值亦同比下降4.8%。 　　寿险：退保、满期给付“双高压线”仍存 　　相较2012年，退保增加和满期给付压力，仍是2013年绕不开的话题。四大保险公司（或其寿险子公司）上半年退保金增幅高企：中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险，四大寿险公司上半年退保金分别为321.7亿元、37.1亿元、96.9亿元、132.6亿元；分别同比上涨70.1%、44.1%、57%、54.9%。 　　各家公司业绩报告中显示，2013年上半年寿险退保金高企，主要原因在于银行渠道偏理财类保险产品的退保激增。此外，营销员渠道分红险产品的退保金亦开始增加。 　　从目前市场来看，部分寿险公司为了拉升保费规模，存在把长期分红险、万能险异化成短期就具有高现金价值、无退保费用、有承诺收益、一两年即可无损失退保的短期产品现象，但如此一来，会使寿险公司的退保长期处于高位运行，对公司现金流产生负面影响，容易令寿险公司发生短期负债配置长期资产的“错配”风险。 　　多份券商报告称，下半年以及未来两年，寿险公司将面临较大的满期给付压力和高出预期的退保压力。 　　财险：综合成本率依然高企 　　在财产保险业务方面，各家公司的整体业绩良好，但困扰大家已久的几大问题，如车险业务承保利润下滑、综合成本率上升等问题，依然存在待解。 　　综观各家在国内上市保险集团公司旗下财产险公司的中期业绩报告，加之在我国香港联交所上市的中国人保财险（02328.HK）、中国太平保险（00966.HK）旗下的太平财险，可以看到，各家财产险公司全部业务的综合成本率较去年同期都出现了上升。 　　今年上半年，人保财险的综合成本率为93.6%，太平洋产险的综合成本率为97.7%，平安财险的综合成本率为95.5%，太平财险的综合成本率为99.5%，同比分别提升1.2、3.5、2.4和1.5个百分点。而车险业务的综合成本率则要更高，其中太平洋产险上半年车险综合成本率已达99.8%，接近盈亏临界点。 　　此外，车险销售渠道变化也影响到机动车辆险的赔付率，进而拉高综合成本率。在车险市场的竞争依然白热化的今天，发展新渠道是许多财产险公司的重点。比如，上半年太平洋产险电、网销及交叉销售业务同比大增42.1%，而通过这一类渠道销售的主要是车险产品。 　　虽然新渠道可以贡献较快的规模增长，但不可