国安集团：混改还是胡改.docVIP

国安集团：混改还是胡改 　　“到底是混改还是胡改？” 　　8月6日，中信国安（000839.SZ）和中葡股份（600084.SH）同时发布公告称，公司控股股东中信国安集团有限公司（下称“国安集团”）已完成改制，国安集团以增资扩股形式引进5家战略投资者，增加注册资本56.6亿元。 　　国安集团管理层表示，此次改制有助于降低集团的资产负债率，改变公司财务状况。但市场上对此却是一片质疑之声。有媒体称，这是中国版的世纪大拍卖。 　　数据显示，截止到2012年底，国安集团合并资产总额为826.35亿元，合并净资产为115.11亿元。但国安集团却以56亿元的价格，转让公司近80%的股权，且整个招标过程缺乏公开透明。 　　混合所有制改革被确定为当前深化国企改革的基本方向，已经表明国家对于国企改革的决心。但在混改的过程中，明确公开透明的改制程序，制定客观公正的定价标准，设立合理有效的管理机制，都是国企改制中极需注意的问题。 　　国安改制受质疑 　　市场上关于国企混改的讨论仍在如火如荼地进行，国安集团却已先行一步，完成混改。 　　混改完成后，国安集团股权结构发生改变。黑龙江鼎尚装修工程有限公司（下称“鼎尚装修”）持有国安集团19.76%的股权，广东中鼎集团有限公司持有国安集团17.78%的股权，河南森源集团有限公司（下称“森源集团”）持股15.81%的股权，北京乾融投资（集团）有限公司持有国安集团15.81%的股权，天津市万顺置业有限公司持有国安集团9.882%的股权。 　　同时，国安集团注册资本由15亿元增至71.61亿元，中信集团对国安集团的持股比例则由100%降至20.94%。集团实际控制人也由中信集团变更为无实际控制人。 　　国安集团的前身是1987年4月中国国际信托投资公司（下称“中信公司”）设立的北京国安宾馆。1989年9月，以国安宾馆为核心，组建了北京国安实业发展总公司。1994年9月29日，北京国安实业发展总公司正式更名为“中信国安总公司”，注册资本增加至2亿元。公司成为中信公司直属一级子公司。1999年9月29日，中信国安总公司正式更名为“中信国安集团公司”。 　　作为中信公司在国内最大的实业子公司之一，国安集团经营行业涉及信息产业、旅游房地产、高新技术及资源开发等领域。集团旗下拥有16家子公司，包括北京著名的足球俱乐部北京国安。 　　但由于注册资本不足，国安集团长期处于高负债运营模式之下。近年来，集团收益每况愈下，旗下上市公司连年亏损，混改或可助其谋取新生。 　　国安集团认为：“改制后的企业资产负债率会大幅度下降，将从根本上改善公司的财务状况。”但市场对于此次改制却存有颇多疑问。 　　有报道称，国安集团改制于2014年3月就已完成，但直到8月6日改制信息才透过下属上市公司对外发布，而在6月26日至8月6日期间，中信国安股价累计涨幅超过35%，上市公司或有信息披露违规之嫌。 　　而此次获得股权的5家战略投资者，除河南森源集团公开信息较多外，其他4家公司则极为神秘。 　　如集团新晋的第二大股东鼎尚装修，工商资料显示，鼎尚装修公司成立于2008年，公司法定代表人为曹立春，注册资本5000万元，经营范围为建筑装饰装修工程。 　　有知情人透露，鼎尚装修早先并不在5家战略投资人之列。最初与国安集团签订股权转让协议的其实是华泰汽车。但不知为何，2014年7月，华泰汽车集团向各股东提出将持有股权转让，而其他股东也同意放弃优先认购权，准许鼎尚装修受让华泰汽车集团的股权。鼎尚装修因此成为国安集团股东之一。 　　有人进而对此提出质疑，为何一家名不见经传的装修公司可以受让华泰汽车所转让的股权，且只比第一大股东中信集团少1.16%，一跃成为集团第二大股东？ 　　此外，国安集团的估值也颇具争议，大部分人认为国安集团被低估了，但也有人认为国安集团被高估了。 　　数据显示，截止到2012年底，国安集团合并资产总额为826.35亿元，合并净资产155亿元。但5家投资者仅以56.6亿元现金，就获得了国安集团近80%的股权，明显存在低估公司价值进行利益输送之嫌。 　　但有人指出，国安集团被低估一事，其实只是表象。国安集团的真正问题，是在财务上面。尽管国安集团看似业务广泛，资本雄厚，但其财务状况并不理想。 　　数据显示，截止到2012年底，国安集团合并资产总额826.35亿元，合并净资产155.11亿元，但根据中联资产评估集团的评估资料，其归属母公司净资产却只有10.6亿元。 　　2012年，国安集团营收为420.09亿元，仅占其总资产额的一半，其盈利能力实在堪忧。而2012年，国安集团本部新增银行贷款则为94亿元，光本部全年利息支出就达15亿元。另外，截至2012年9月30日，国安集团负债总计587.87亿元，负债率