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用“三公原则”促进实体经济健康发展 　　摘 要 目前我国资本市场存在“三信危机”，即信仰危机、信用危机和信心危机。“三信危机”是我国资本市场健康稳定发展的主要障碍，如果不能及时有效应对，甚至会引发更严重的金融危机。用“三公原则”有效应对“三信危机”，资本市场才能更好地发挥资源配置作用，从而更好地促进实体经济发展。 　　关键词 “三公原则” 信仰危机 信用危机 信心危机 　　中图分类号：D922.29文献标识码：A文章编号：1009-0592（2013）11-197-02 　　随着资本市场规模、广度、深度的日益扩展，资本市场作为信息市场、信用市场、信心市场的特点愈发突出。然而，近几年来，我国资本市场却在悄然经历着一场“三信危机”，即信仰危机、信用危机、信心危机。信仰危机导致信用危机，信用危机导致信心危机，信心危机导致股市萎靡不振，持续低迷。资本市场要想更好地服务于实体经济，必须有效应对“三信危机”。 　　一、现阶段资本市场参与主体存在不容忽视的信仰危机 　　（一）“重融资，轻回报”现象折射上市公司存在“轻视股东”的信仰危机，缺乏“股东回报”信仰 　　股东是股份公司的出资人，是上市公司存在的基础。资本市场的根本功能是吸引投资者通过将储蓄变成企业的经营资本以促进上市公司发展，并引导上市公司通过股利（股息）和资本收益回报股东。上市公司如果不能给投资者提供合理的回报，这种资源配置机制就会被破坏，最终影响股市功能的正常发挥。 　　据中国证券报报道，2001年-2010年的十年间A股上市公司分红规模增加10.62倍，而未分配利润总额增幅则达到62.42倍。而IPO重启后上市的公司，三年累计分红占融资比例只有7%，更有173家上市公司在10年内再融资金额近400亿元未曾进行任何现金分红。 　　（二）“炒新、炒小、炒差、炒短”现象折射投资者存在“投机暴富”的信仰危机，缺乏“价值投资”信仰 　　“炒新”表现为投资者热衷于在上市首日热炒新股，使得新股价格巨幅波动，也使得我国新股发行首日溢价水平在全球主要资本市场中“位居首位”。“炒小”表现为长期以来“小盘股炒作”在中国股市颇为盛行。安信证券研究显示，2012年1月末，美国、中国香港、印度、巴西和中国内地股市的小盘股相对大盘股的溢价率分别为69%、5%、-30%、64%和187%。中国内地股市小盘股的溢价率在国际上明显偏高。“炒差”表现为我国中小投资者偏好于买入基本面较差的股票，甚至亏损的ST股票，出现股价与基本面严重脱节的市场怪相。“炒短”表现为投资者热衷于追涨杀跌，在短期内频繁地买卖股票，导致股市的整体换手率居高不下。 　　上述现象与我国经济、社会转型期大众群体特别是中低收入群体普遍存在着焦虑心理和不安全感不无相关，但也反映出投资者一夜暴富、以小搏大等赌博心态较为浓厚，价值投资信仰缺失。 　　（三）粉饰上市公司业绩折射中介机构不能勤勉尽责，缺乏“客观公正”信仰 　　证券中介机构是连接投资者与上市公司的桥梁，也是上市公司与监管机构的桥梁，只有中介机构诚信、尽职、尽责，才能推动证券市场的发展及社会信用体系的建立。然而，一些证券中介机构在对上市公司进行上市辅导、审计等执业过程中，往往与上市企业逐利目标一致，按募集资金额的一定比例收取承销费、审计费等，发行价越高，收取的承销费、审计费就越多。正是由于利益的正相关性，中介机构往往对上市企业的优点进行“选择性放大”，对其可能存在的隐患等问题则“选择性遗忘”。 　　二、现阶段资本市场参与主体存在不容否认的信用危机 　　2004年7月24日，郭树清在出席“中国经济发展走势与宏观政策走向高层论坛”发表“当前的货币政策与金融改革”演讲中说，“除了作为发展中国家一般都会遇到的问题，如金融服务业滞后、专业人才缺乏、金融市场不发达、国有银行不良贷款比率较高等等问题之外，中国还有几个其他方面的特殊困难。第一，社会信用缺失。建立一个健康庞大的金融体系，需要解决普遍的信用缺损问题。”①时隔九年后，我们也不得不承认，普遍信用缺损问题现在仍未解决，且任重而道远。 　　据中国证监会网站公开披露的信息，2012年上半年，证监会共受理案件线索230起，是去年同期的1.9倍；新增案件调查180件，是去年同期新增案件总量的1.7倍。新增内幕交易案件96起，占新增案件的53.3%。从上半年查处的内幕交易案件看，呈现出主体日趋多元，行为更加隐蔽，案件复杂度增加的特点，不得不说现阶段资本市场参与主体存在不容否认的信用危机。 　　三、现阶段资本市场存在不容乐观的信心危机 　　截止目前，上证指数再次逼近2200点，成交量持续萎缩，市场人气低迷。最新数据显示，今年6月份A股市场大幅“失血”，当月证券公司经纪业务客户证券账户交易结算资金净转出1967亿元。截至2013年5