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企业跨国并购财务风险防范研究 　　摘 要：中国经济蓬勃发展，中国企业的海外市场分布日益多元化，对外投资项目越来越多，开拓新的国外市场，为企业获得更多收益已经成为众多企业新的发展目标。企业跨国并购就是开拓国外新市场的方式之一，它可以使企业结构进一步优化、质量管理能力增强。与此同时，企业一方面获得高回报，另一方面也面临着巨大的财务风险。主要针对企业跨国并购的财务风险进行研究，并提出防范对策，希望对中国跨国并购的企业有所帮助。 　　关键词：跨国并购；财务风险；风险防控策略 　　中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）25-0262-03 　　一、企业跨国并购的含义 　　企业跨国并购是在国内并购的基础之上发展起来的，是经济全球化的表现之一。并购是兼并与收购的合称，企业通过产权交易获得另一企业的全部或者部分控制权，达到自身发展的一种手段。跨国并购又称为海外并购，是指一国企业通过购买海外企业的部分或者全部股权或资产，达到对海外企业的经营管理的全部或者部分控制。 　　二、企业跨国并购财务风险的成因分析 　　（一）目标企业评估的财务风险 　　1.企业价值评估方法和模型选取不科学 　　并购企业在对目标企业的价值进行评估时，由于信息不对称、评估体系不完善、并购方主观因素等问题，使目标企业的价值评估存在一定的不确定性。在中国，具有很强实力的海外并购评估机构和中介机构还很少。很多企业的跨国并购都是企业自身完成的，缺乏专业的评估技能与长期跟踪习惯，在对目标企业的价值进行评估时，可能存在企业价值评估方法使用不科学性、模型选取不合理性等问题。除此之外，并购企业的主观因素总是期望评估结果向自己希望的方向发展。所以，在评估过程中会有所偏离实际。 　　2.目标公司存在财务舞弊 　　被并购的目标公司也可能存在财务舞弊的现象。比如，目标企业为了上市、配股等目的，进行一系列的盈余管理、为了少纳税而伪造财务报表，也有可能是公司的财务人员，由于个人专业水平问题，产生技术上的失误，致使财务报表反映的情况不准确。这些主观上、客观上的原因都会导致目标企业财务存在问题，从而很大程度上增加了并购风险。 　　3.目标企业的资产负债情况了解不真实 　　企业在并购的过程中，目标企业希望能取得一个较高的并购价格，肯定会夸大自身价值，比如，夸大企业品牌、专利技术、市场份额等无形资产；隐瞒财务潜亏损、或有负债等不利因素。当并购企业的决策人没有充分考虑这些因素时，会作出错误决策，影响评估结果，增加并构成本，并购风险增加。 　　（二）企业跨国并购融资的财务风险 　　1.筹集并购资金不及时 　　企业在进行跨国并购时，往往需要较大的资金量。这些资金，一方面使用企业的权益性资金，另一方面，通过负债融资的方式获得。负债融资的融资成本较低，并且节税收益和财务杠杆收益的优势。但是缺点也很严重，当到期无力偿还负债时，会引发财务危机。 　　企业在跨国并购融资时，会受到利率、汇率、股价变动等因素的影响，一般情况下，很难及时、足额地筹集到资金，无法保证并购的顺利进行，存在一定的融资风险。即便企业在规定的时间内，通过现金、股票、债务支付工具等多种途径筹集到足够的金额，如果筹资方式或资本结构安排不当，会加重利息负担，埋下财务隐患。 　　2.资本结构不合理 　　企业跨国并购需要大量的资金投入，需要企业有一定的自有资金和良好的资本结构作为保障。但是中国企业往往在资金管理方面比较落后，资金时间价值观念淡薄，融资渠道少，企业生产经营严重依赖外部资金，资产负债率偏高，资本结构不合理。当企业的负债较多时，偿还能力下降，会引发财务危机。 　　3.融资市场利率的变动 　　企业跨国并购是一项大的工程，需要大量的资金投入，只通过自有资本是不可能完成的，还需要向金融市场进行融资。企业融资方式主要有：银行贷款、抵押贷款、发行股票、发行债券、融资租赁等。不同的融资渠道和融资方式，带来的成本与风险也不相同，如果融资渠道选择不当，会加重企业筹资成本，为企业带来财务负担。中国有确定的基准利率，但在现实当中，根据不同的融资方式，会有变相提高利率的现象，金融市场利率变动，企业筹资成本增加，并购财务风险增加。 　　（三）企业跨国并购运营整合的财务风险 　　1.对目标企业不能实现有效控制 　　企业跨国并购在生产经营过程中，会存在多方面的问题。将两个不同的企业较好地融在一起，实现统一主体的有效控制，是一个很难的问题。首先，在价值观方面，跨国并购涉及到不同的国家、文化、民族的价值体系，不同的价值观在一起，一定会产生分歧和碰撞。其次，在经营理念方面，较为优秀的企业会考虑长远发展，忽略短期的损失，拥有较高的战略远景和战略规划，而有些企业确热衷于一次性的博弈获取快速的短期收益。最后，在