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第四章 金融危机启示录 自16世纪以来，所有金融危机的背后，都有金融创新的影子。具有讽刺意味的是，人们从事金融创新的根源，在于对金融风险的恐惧，或从中牟利的贪婪，而如果创新失去控制，则在引发的危机中，饱受新风险带来的损失。 金融创新不能逾越底线 华尔街有句名言，如果要增加未来的现金流，就把它做成证券。如果想经营风险，就把它做成证券。其实，金融创新的本质就是，只要能够透支的，都可以在今天就想办法让它变现。 全国人大财经委委员，社科院副所长于祖尧在其文章《贪婪导致危机——从“次贷”危机透视美国经济》中写道： 从20世纪70年代以来，美国金融业掀起了一波又一波改革创新热潮，把金融创新、混业经营、开发金融衍生品列为改革的重要任务。金融衍生品成为融资和牟利的重要工具，名目繁多的抵押贷款证券便是其中之一。 金融创新特别是其中的衍生品创新，必须有一条不可逾越的底线：以为实体经济服务、促进实体经济发展为原则。美国“次贷”危机爆发的原因就在于违背了这个原则，突破了这条底线，终于酿成灾难。 从“次贷”膨胀的背景看，注定它是证券市场上的一颗灾星。证券市场是实体经济融资的重要渠道。发行债券是实体经济发展的需要。但是，“次贷”膨胀却有特殊的背景。20世纪60年代“次贷”问世后，在相当长时期并未在抵押贷款市场上占据主体地位。只是到了本世纪初，房地产热引发住宅价格上升，再加上实行低利率政策，财富效应和投资