CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第9章 第二段.pdfVIP

【本章主观题】 【例题·计算题】 F 股票的当前市价为50 元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下： （1）F 股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52 元，期权价格3 元；F 股票的到 期时间为半年的看跌期权，执行价格也为52 元，期权价格5 元。 （2 ）F 股票半年后市价的预测情况如下： 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 要求： （1）投资者甲以当前市价购入1 股F 股票，同时购入F 股票的1 股看跌期权，判断甲采取 的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。 【答案】（1）甲采取的是保护性看跌期权。 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票净收入 50 ×（1-50% ）=25 50 ×（1-20% ）=40 50 ×（1 +20%)=60 50 ×（1 +50%)=75 期权净收入 52-25=27 52-40=12 0 0 组合净收入 52 52 60 75 初始股票买价 50 50 50 50 期权购买价格 5 5 5 5 组合净损益 -3 -3 5 20 组合预期收益= （-3 ）×0.2+ （-3 ）×0.3+5 ×0.3+20 ×0.2=4 （元） （2 ）投资者乙以当前市价购入1 股F 股票，同时出售1 股F 股票的看涨期权，判断乙采取 的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。 （2 ）乙采取的是抛补看涨期权。 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票净收入 50 ×（1-50%)=25 50 ×（1-20%)=40 50 ×（1 +20%)=60 50 ×（1 +50%）=75 期权净收入 0 0 -8 -23 1 组合净收入 25 40 52 52 初始股票买价 50 50 50 50 期权出售价格 3 3 3 3 组合净损益 -22 -7 5 5 组合预期收益= （-22 ）×0.2+ （-7 ）×0.3+5 ×0.3+5 ×0.2=-4 （元） （3 ）投资者丙以当前市价购入同时购入F 股票的1 股看涨期权和1 股看跌期权，判断丙采 取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。 （3 ）丙采取的是多头对敲。 股价变动幅度 -50% -20% 20% 50% 概率 0.2 0.3 0.3 0.2 股票到期价格 50 ×（1-50% ）