04第四章 金融工具及其估价.ppt

财务管理 第四章 金融工具及其估价 郝臣 南开大学商学院 南开大学公司治理研究中心 2009.9 主要内容 金融工具的分类 股票及其具体分类 债券及其具体分类 基金及其具体分类 衍生性金融工具 债券估价原理及计算 股票估价原理及计算 思考题 金融工具的分类 按期限长短划分 货币市场金融工具 期限短，一般为1年以下，例如，商业汇票、短期公债、可转让大额定期存单（CDS） 、银行汇票、回购协议等。 资本市场金融工具 期限长，一般为1年以上，如股票、企业债券、国库券等。 金融工具的分类 按发行机构划分 直接融资工具 如政府、企业发行或签署的国库券、企业债券、商业票据、公司股票等。 间接融资工具 如银行或其他金融机构发行或签发的金融债券、银行票据、可转让大额定期存单（CDS） 、人寿保险单和支票等。 金融工具的分类 按投资人是否掌握所投资产品的所有权划分 债权凭证 股权凭证 按与实际信用活动的关系 原生性金融工具，商业票据、股票、债券、基金，往往是投资性工具 衍生性金融工具，期货合约、期权合约、互换合约等，往往是套期保值工具 股票及其具体分类 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。 股票具有以下特征： 不可偿还性 参与性 收益性 流通性 价格波动性和风险性 股票及其具体分类 股票及其具体分类 股票及其具体分类 普通股与优先股 普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：公司决策参与权；利润分配权；优先认股权；剩余资产分配权。 优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并已可以先于普通股股东领取股息；②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先干普通股股东的要求权。但优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加经营管理。 股票及其具体分类 绩优股与垃圾股 绩优股就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10％的股票当属绩优股之列。在国外，绩忧股主要指的是业绩优良且比较稳定的大公司股票。 与绩优股相对应，垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者行业前景不好，或者经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。 股票及其具体分类 股票及其具体分类 蓝筹股与红筹股 在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方的赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。 红筹股这一概念诞生于99年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上中的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。 股票及其具体分类 A股、B股、H股、N股、S股 A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。 B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。 H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是Hong Kong，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。 股票及其具体分类 国有股、法人股和社会公众股 国有股包括国家股和国有法人股。 法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。 债券及其具体分类 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 偿还性 流通性 安全性 收益性 债券及其具体分类 金边债券与地方政府债券 早在17世纪，英国政府经议会批准、开始发行了以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为 “ 金边债券 ” 。在美国，经权威性资信评级机构评定为最高资信等级（AAA 级）的债券，也称 “ 金边债券” 。后来，“