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资金缺失与企业融资困境 　　资金供给与实体经济已出现了明显的背离。那么，在实体经济增长乏力的今天，资金到底在哪里“空转”呢？ 　　撰文谭旭峰任兆鑫 　　“巨额融资哪里去了？” 　　8月底，在中国人民大学《中国企业CEO高级金融课程》的招生讲堂上，中国社会科学院经济研究所所长、著名经济学家裴长洪提出了这个问题。 　　根据央行7月初公布的数据，2013年上半年社会融资规模为10.15万亿元，比上年同期多2.38万亿元；其中人民币贷款增加5.08万亿元，占同期社会融资规模的50.0%，同比下降12.4个百分点。融资去贷款化的特征已经十分明显，而实体经济困难是贷款需求不足的主要原因。 　　资金供给与实体经济已出现了明显的背离。那么，在实体经济增长乏力的今天，资金到底在哪里“空转”呢？ 　　存量债务循环成资金黑洞 　　来自招商证券的报告认为，资金很有可能进入了房地产市场或地方存量债务循环。由于居民中长期贷款和个人购房贷款的增长幅度并没有明显高于社会融资总量的增速，巨额存量债务循环是吸收大量新增资金供给的主要方向。 　　简单而言，即是通过大量新增资金供给替代原有债务并偿还债务利息，以保证债务的可持续循环。 　　审计署审计结果显示，截至2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额38465.81亿元，相比2010年增加4409.81亿元，增长12.94%。有9个省会城市本级