第9章 金融互换概述.pptVIP

金融衍生产品 广州大学松田学院经济系 张家平 博士 jiapingzhang@ 2010年9月 金融衍生产品 张家平 博士 jiapingzhang@ 2010年9月 * 第九章　金融互换概述 * 本章学习指导 主要内容 　　　本章主要阐述了金融互换的相关机理，通过对金融互换起源及其发展的描述，揭示金融互换的理论基础，并介绍了金融互换的功能及种类。 大纲要求 　　深入理解金融互换的基本原理及其功能，掌握金融互换合约的内容，了解金融互换的种类。 * 第一节 金融互换的相关机理 一、金融互换的定义 　　按照国际清算银行（BIS）的定义，金融互换是买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。 　　金融互换最基本的形式 ⑴一种货币与另一种货币之间的互换； * ⑵同一货币的浮动利率与固定利率互换； ⑶不同货币的固定利率与固定利率互换； ⑷不同货币固定利率与浮动利率互换； ⑸不同货币的浮动利率与浮动利率互换； ⑹同一货币的浮动利率与浮动利率互换等。 * 二、金融互换与掉期的区别 性质不同 市场不同 期限不同 形式不同 汇率不同 交易目的不同 发挥的作用不同 * 三金融互换交易合约的内容 交易主体 合约金额 互换的币种 互换的利率 合约期限 互换价格 权利义务 价差 其他费用 * 四、金融互换交易的参加者 金融互换交易的参加者 互换经纪商 互换交易商 直接用户 * 　　（1）直接用户利用互换市场的主要目的是：①获得低成本的筹资；②获得高收益的资产；③对利率、汇率风险进行保值；④进行短期资产负债管理；⑤进行投机。直接用户包括银行、公司、金融和保险机构、国际组织代理机构和政府部门等。 　　（2）互换经纪商是以代理人身份从事交易活动。主要起媒介作用，为互换双方寻找合适的对手方，本身并不承担金融风险。 　　（3）互换交易商履行互换经纪商的所有职责。此外，互换交易商由于是交易的一方，因此往往还承担金融风险。 金融互换交易参加者的作用和目的 * 第二节 金融互换市场的起源和发展 一、平行贷款 　　平行贷款（Parallel Loan）：两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定的到期日各自归还所借货币。 * 平行贷款结构图 * 二、背对背贷款 背对背贷款（Back to Back Loan）：指两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。 * 背对背贷款结构图 * 三、金融互换产生的理论基础 金融互换产生的理论基础是比较优势理论。该理论是英国著名经济学家大卫·李嘉图（David Ricardo）提出的。 互换交易是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。具体而言，互换产生的条件可以归纳为两个方面： ⑴交易双方对对方的资产或负债均有需求； ⑵双方在这两种资产或负债上存在比较优势。 * 第三节　金融互换的功能 一、降低筹资成本,提高资产收益 　　互换交易是基于比较优势而成立的, 筹资者 通过互换交易，可充分利用双方的比较优势，大 幅度降低筹资成本。同理，投资者也可通过资产 互换来提高资产收益。交易双方最终分配由比较 优势而产生的全部利益是互换交易的主要动机。 * 二、优化资产负债结构，转移和防范 利率风险和外汇风险 　　 　　互换交易使企业和银行能够根据需要筹措到任何期限、面值、利率的资金。同时可根据市场行情的变化，灵活地调整其资产负债的市场结构和期限结构，以实现资产负债的最佳种货币换得币值相对稳定的想要的货币，同时避搭配。从防范风险方面，通过货币互换可以用一免了因币值易变风险而带来的损失。 * 三、空间填充功能 　　空间填充功能从理论上讲是指金融机构依靠 衍生工具提供金融中介，以弥合总体空间中存在 的缺口和消除在此范围内的不连续性，形成一个 理想的各种工具的不同组合，创造一个平滑连续 的融资空间。 * 第四节 金融互换的种类 一、利率互换 　　利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意 在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义 本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计 算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 二、货币互换 　　利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意 在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义 本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计 算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 * 三、其他互换 交叉货币利率互换 增长型互换、减少型互换和滑