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中国内地与港澳台开展货币互换合作的意义 　　[提要] 货币最主要的职能是充当交易的媒介。我国由于历史的原因形成了一国四币（人民币、港币、台币、澳元）的格局，这给中国内地与香港、台湾、澳门的经济贸易往来和跨区域投资带来不利的影响。因此，探索“大中华区”的金融合作新途径，建立起中国内地与港澳台地区货币互换合作的新机制，对减少交易成本和汇兑风险，提高经济效率，推进人民币国际化进程具有重要意义。 　　关键词：中国内地；港澳台；货币互换 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2013年6月18日 　　世界经济一体化的发展必然导致市场一体化，而市场一体化的发展必然导致金融货币一体化。我国由于历史的原因形成了一国四币（人民币、港币、台币、澳元）的格局，随着中国内地、香港、台湾、澳门经济技术交流与合作的逐渐增强，四种货币的同时使用带来了巨大的交易成本和金融风险，并已成为经贸合作的羁绊，为维护两岸四地的经贸合作关系，“大中华区”的区域货币合作应运而生。而货币互换是促进中国内地与香港、台湾、澳门金融合作的有效手段。 　　一、货币互换的内涵及其发展概况 　　货币互换是一种一定数量的货币与另一种相当数量的货币进行一系列现金流的交换。具体指市场中持有不同币种的两个交易主体按事先约定在期初交换等值货币，在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为。双方的事先约定就指货币互换协议。自货币互换产生以来，作为一个规避金融风险的有效工具，由于其在操作和避险方面的灵活性与有效性，其交易量增长迅猛，在国际舞台上充分显示了其作为崭新交易和保值工具的魅力。货币互换集外汇市场、货币市场和资本市场于一身，既可融资，又可用于国际金融管理，是国际金融动荡不安，金融自由化和电讯化发展的必然产物。 　　例如：1981年8月，在所罗门兄弟集团的安排下，世界银行与IBM进行了第一次真正意义上的货币互换。虽然世界银行与IBM都拥有很高的信用等级，但两者在不同的市场上融资优势不一样。IBM在瑞士和其他欧洲投资者中享有极高的信誉，从而使得其融资供不应求，所以IBM的德国马克和瑞士法郎的融资成本很低。而世界银行在美元市场上有着自己的优势。两者通过货币互换后，世界银行降低了它的德国马克和瑞士法郎的融资成本，IBM降低了其美元的融资成本。通过货币互换，双方都实现了自己的目标。 　　根据国际清算银行的统计数据，至2005年末，货币互换交易的未清偿合约名义本金达到85，010亿美元。图1为1990年到2005年期间未清偿货币互换合约名义本金总额的走势。（图1） 　　近年来，全球掀起了货币互换的热潮，特别是美国次贷危机引发的全球金融危机波及越来越多的国家和地区的时候，各国央行之间的货币互换协议签署得更加频繁。2007年12月12日，美联储与欧洲央行和瑞士央行达成货币互换协议。2008年9月29日，美联储与欧洲、瑞士、英国、日本四家央行签署货币互换协议。此后，美联储又分别向英国央行、欧洲央行、日本央行和瑞士央行提供800亿美元、2，400亿美元、1，200亿美元和600亿美元的流动性，货币互换协议规模进一步扩大。2008年10月13日，美联储进一步表示，与各央行之间通过货币互换提供美元流动性的数额无上限。在金融危机期间，美联储已与14个国家的中央银行开展了货币互换合作，货币互换协议的期限从1天到1个月、3个月不等。通过这些协议，美联储向其他国家中央银行出借了大量美元，这些资金随后被提供给需要美元的外国金融机构。与此同时，欧洲中央银行与瑞士中央银行之间、日本中央银行与韩国中央银行之间等也在金融危机期间签订了数量不等的货币互换协议。 　　二、我国中央银行参与货币互换的实践及作用 　　2007年金融危机前，我国中央银行对外签订的货币互换协议，主要是基于《清迈倡议》框架下的货币合作。从2001年开始，我国先后与东亚六国中央银行签订了9项货币互换协议，合计金额为205亿美元。（表1） 　　2007年以后，国际金融危机持续蔓延引发全球流动性紧张，给以外向型经济为主导的香港、台湾、澳门的经济带来了巨大困难。因此，加强地区金融合作成为维持港、澳、台金融市场稳定、防范金融危机的有效途径。与此同时，国际金融危机导致美元汇率大幅波动，一些持有大量美元的国家经济损失惨重。为缓解对美元的依赖，不少国家开始减持美元，并使用其他国家主权货币进行国际支付与结算，由于人民币汇率相对稳定，为东亚各国提供了不错的选择，中国的周边国家和地区与我国中央银行签订货币互换协议，将有助于降低对方的汇率风险。基于以上考虑，我国中央银行于2008年12月至2010年7月期间先后与香港地区、韩国、马来西亚、印度尼西亚、白俄罗斯、阿根廷、冰岛、新加坡等8个国家和地区的中央银行签署了货币互换协议，总额达到8，03