高频视角下考虑收益非对称性结构的VaR与ES风险测度.pdfVIP

31 2( 230)　　　　 　 　系　统　工　程 Vol. 31, No. 2 2013 2　　　　　　　　　 　 　 　 Syst m s Engin ring F b. , 2013 : 1001-4098( 2013) 02-0023-07 V aR ES 王春峰,郭　华,房振明,黄晓彬 ( ,　300072) 　: 考虑中国股市指数收益率分布和波动的非对称 结构,采用偏 t分布拟合收益率的有偏分布形态,利 - - - 用 捕捉波动率的杠杆效应,并构建 - 和 - 模型分别预测 和刻画收益率波动 RS A RFIM A GA RCH SKST RS RS 的动态结构,进而改进 VaR和 ES并测度卖空限制市场的下侧风险。通过 Kupi c LR和动态分位数检验,实证 - 分析了 ES和 VaR的风险管理效果。 结果表明: 基于日内高频收益的 SKS T-RS 模型的 VaR预测能力强于 - 模型和基于日间收益率的 类模型;在 估计市场极端风险失效时, 能够有效地对尾 SKST RV GARC H VaR ES 部极端风险进行管理。 : 非对称 结构;偏 t分布;下侧已实现半方差; VaR; ES : F830　　　: A 　　 , 。 ( ,, VaR Valu at [ 1] Risk ) ES ( Exp ct d shortfall) 。 VaR ES ,, TA RCH、 EGA RCH AP GA RCH。 , , , 。 , VaR ES。 [8] VaR ES Barndorff-Ni ls n ( ) ,, 、 ( - ) , - EM H t RV RS RV RS ( GED)“”。 。 [6 ] ,“ Giot A RFIMA RV , ”, - , t GED