伊利股权激励2.pdfVIP

伊利股份公司股权激励 近年来，股权激励被普遍认为是国有企业转换机制的重要途径。而 2006 年则是我国上 市公司股权分置改革以来股权激励元年，这一年《上市公司股权激励管理办法》和《国有控 股上市（境内）实施股权激励试行办法》相继颁布实施，为股权激励的顺利推行提供了制度 保障。我国迎来了新一轮经营者股权激励改革的高潮。自2004 年国债巨亏、证监会立案调 查高管挪用公款进行 MBO 以来，中国乳业龙头伊利股份是备受关注的焦点。 2004 年 12 月 22 日，伊利股份原董事长郑俊怀、副董事长杨桂琴、董事郭顺喜、财务 负责人兼董事会秘书张显著及证券代表李永平五名高管涉嫌挪用公款进行 MBO 被刑事拘留。 伊利股份原五名高管进行 MBO 的面纱终于露出冰山一角，其进行 MBO 方式主要有： 其一是华世商贸公司，属于一条隐性通道，在伊利高管出事之前一直没有对外公开。1999 年底，原董事长郑俊怀得知呼和浩特立鑫实业开发公司准备转让其所持有的伊利公司社会法 人股，与张显著等人成立华世商贸公司，接受法人股转让。华世商贸公司的注册资金由来源 于内蒙古日信实业有限公司借款。他们通过伊利公司托管的呼和浩特市八拜奶牛场向银行贷 款 1500 万元，先后从呼和浩特立鑫公司购买了伊利公司社会法人股 393 万股，从天津市常 印印刷有限公司购买了伊利公司社会法人股 9170O 股。2000 年 12 月 26 日，华世商贸公司 用所购买的伊利公司社会法人股作抵押，从中国建设银行呼和浩特市新城西街支行贷款 1500 万元归还了八拜奶牛场。随后，2001 年 1 月，八拜奶牛场将此款归还了给银行。2001 年 4 月，长春胜利粮贸公司准备转让其所持有的伊利公司社会法人股，郑俊怀决定华世公司 收购这部分股票，又伙同上述等人，从伊利公司结算中心开出一张金为 150 万元的支票转存 到以八拜奶牛场名义开设的帐户中，购买了伊利公司社会法人股 202541 万股，并将余款转 入华世公司。2004 年 7 月，华世公司将 150 万元直接归还伊利公司。截止于 2005 年 12 月 31 日，华世商贸持有伊利境内法人股2.16%，为伊利第五大股东。 其二是呼和浩特启元公司，这是一条 MBO 显性通道。启元公司成立于 2001 年，法人代 表是郑俊怀本人。2001 年伊利集团对中高层管理人员实行期权激励，为了便于持股，伊利 公司用激励资金注册了启元公司，其中，郑俊怀出资 2540 万元。伊利公司的中高层管理人 员共获得国有股期权奖励近 500 万股，均由启元公司持有。截止于 2005 年 12 月 31 日，内 蒙古启元持有境内法人股比例为 4.38%，为伊利第二大股东。 第三个可能的方式是金信信托。2003 年 7 月，呼市财政局将手中所持 14.33%的伊利国 有股份卖给了名不见经传的金信信托，后者一跃成为伊利股份第一大股东。金信信托受让呼 1 和浩特市财政局伊利股权的价格是每股 10 元。而其时伊利的每股净资产为 9.54 元，半年每 股业绩已经达到 0.58 元，此次转让被市场指责为低价转让。另一个事实是，金信信托在成 为大股东之后，没有向伊利股份派驻任何高管，甚至连一名象征性的董事也没有，历经独董 事件、高管被拘等多次事件，金信信托还是始终保持沉默，这种情形并不多见。金信信托的 资金来源被怀疑与伊利国债投资委托理财有关。 因此，伊利公司 2006 年公布的股票期权激励计划再次成为社会议论的焦点，并把它与 原董事长郑俊怀因挪用公司资金用于暗箱操作操作的MBO 联系起来。伊利此次股票期权激励 计划是管理层掏空还是基于股东利益最大化？不由得让人们对这家企业的激励方案产生遐 想。 1 伊利股份公司简介 伊利股份，全称内蒙古伊利实业集团股份有限公司，是全国乳品行业龙头企业。1993 年 2 月 18 日，经呼和浩特市体改委批准，呼市回民奶食品总厂整体，进行股份制改造，成 立“内蒙古伊利实业股份有限公司”。1996 年 3 月 12 日，在上交所挂牌交易。经过多年的 发展，现公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业 130 多个。经营 范围主要有：乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工。核心产品有乳制品及其 深加工产品，包括雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。生产的“伊 利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等 1000 多个品种通过了