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第五章 外汇市场与外汇交易 第一节 外汇市场foreign exchange market 一、外汇市场的含义 （一）外汇市场的概念 指两种或两种以上货币相互兑换或买卖的场所，是外汇供求双方买卖不同货币的交易网络、交易设施及其组织结构和制度规则的总和。 世界上最著名的外汇市场：伦敦、纽约、东京、新加坡、苏黎世、巴黎、香港等。2013年，新加坡超过日本成为世界第三大外汇交易活动中心。 英国是全球最大的外汇交易活动中心，2010年的日成交额占全球份额的37%，2013年上升至全球成交额的41%。 （二）外汇市场的组织形态 有形的外汇市场：外汇交易在交易所或外汇交易厅内进行，由各银行的代表在一定时间内集中进行交易。苏黎世、巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、米兰等。又称为“大陆式外汇市场”。 无形的外汇市场：没有具体、固定的交易场所，所有的外汇交易均通过连结银行和外汇经纪人的电话、电报、电传和计算机终端等通讯网络来进行。又称为“英美式外汇市场”。 （三）外汇市场的特征 全天候市场：由位于不同时区的不同市场相联结而构成，可进行24小时不间断的交易； 一体化市场：全球各地的外汇市场联系日益密切（资金的流动及汇率的趋同）；汇率差日益缩小 无形市场为主：主要的市场交易均通过分散的各机构通过电讯网络完成； 高度集中性市场：全球外汇交易越来越集中在世界主要的金融中心。2013年，英国、美国、新加坡和日本集中了全球外汇交易量的71%。主要交易围绕美元进行，全球外汇交易的87%使用美元。2009年，人民币离岸市场在香港启动。2013年，人民币日均成交额已经从2010年4月的340亿美元飙升至1200亿美元，首次超过瑞典克朗、港元，进入全球十大交易最频繁货币榜单，成为世界第九大交易货币，日均交易额占全球交易总量的2.2%。在发达市场货币中，2013年日元交易额猛增，比2010年4月增加了63%。 汇率波动频繁 外汇衍生交易不断增长 二、外汇市场的构成 （一）外汇市场的主要参与者 外汇银行：外汇市场的主要参与者。分3种类型：专营外汇业务的本国专业银行；兼营外汇业务的本国商业银行；外国在本国设立的分行。 外汇经纪人：是介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为交易双方接洽外汇交易而收取佣金的中间商； 个人及公司（客户）：根据交易行为的性质不同，分为三类，即交易性外汇买卖者、保值性外汇买卖者和投机性外汇买卖者。 中央银行：基于三方面原因参与外汇交易，包括为稳定汇率而进行的干预性交易；为管理外汇储备而进行交易；为满足政府及一些重要的国有企业的外汇需求进行交易。 （二）外汇市场交易的层次 零售性外汇交易：银行与一般客户进行的外汇交易。 批发性外汇交易：银行同业之间的外汇交易，包括同一市场和不同市场上各银行之间的外汇交易；中央银行与各商业银行之间的外汇交易；各国中央银行之间的外汇交易。 交易目的：商业银行的交易目的主要在于轧平外汇交易头寸。多头头寸与空头头寸。 （三）外汇市场的交易制度 竞价驱动模式auction-driven：外汇交易中心或交易所的撮合方式: 外汇买卖双方（银行间外汇交易主体）在交易中心或交易所中挂牌报价，由交易中心或交易所的电脑自动撮合交易。交易中心或交易所负责集中清算。 OTC方式dealer-driven or quote-driven: 由做市商持续双向报价，按其报价接受客户的买卖要求。保证市场的流动性，提高交易的效率。 银行间市场中的OTC方式是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。特点是： 以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易 价格形成机制为交易双方协商确定价格 清算安排不同，OTC方式由交易双方自行安排资金清算， OTC方式是国际外汇市场上的基本制度。全球即期外汇市场的绝大部分交易量都集中在OTC市场，以美国为例，OTC方式的交易量占全部外汇交易量的比例超过90％。 第二节 即期外汇交易 一、即期外汇交易spot foreign exchange transaction的概念 又称为现汇交易，指外汇买卖成交后，在两个营业日business days内办理交割的外汇业务。成交汇率称为即期汇率spot rate. 交割：成交后“钱货两清”的行为。交割日value day即起息日;value today; value tomorrow; value spot. 交割日需为双方营业日。 交割地点：所交易货币的发行国。 即期外汇交易 即期外汇交易 二、即期外汇交易的报价 （一）报价方法： 双向报价，即同时报出买入汇率和卖出汇率； 交易用语规范化：“one dollar”表示“100万美元”；“six yours”表示“我卖给