国债期货培训资料.pptVIP

1.1 债券的分类 国债期货只能对冲国债现券的风险么？ 1.3国债市场的交易及托管 1.3国债市场的交易及托管 1.3国债市场的交易及托管:国债ETF 申购及赎回 1.3国债市场的交易及托管 1.3国债市场的交易及托管 点击成交 1.4收益率和价格 收益率及和价格的关系 到期收益率又叫收益率，就是指你所要求的持有国债到期的投资回报率。 收益率同价格呈反向关系，收益率上升价格下降，收益率下降价格上升。 1.4收益率和价格 1.5净价、全价、久期 净价交易、全价交收 全价=净价+应计利息 应计利息=自上次付息日起到今天为止的应该支付给国债卖方的利息额度 久期——收益率变动和价格变动之间的数量关系，同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱 如果一张债券的价格为100元，久期为6，收益率上升0.01%（1bp），那么债券价格下降多少？ 债券价格的变动率=6*0.01%=0.06% 债券价格的变动量=100*0.05%=0.06 债券价格下降0.06元。 2.1国债期货的定义 国债期货作为利率风险管理工具，属于金融期货中利率期货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所（场内），约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割的国债交易方式。 2.2国债期货合约 2.3行情界面 2.3行情界面（累积的波动可能很大） 2.3行情界面（日内波动可能很小） 2.3国债期货标的 国债期货标的 名义标准券设计：采用并不存在的“名义标准债券”作为交易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割。 多券种替代交收：剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割,可有效防范逼仓风险。卖方有权选择“最便宜债券”进行交割。 可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债，债券供应量稳定。2012年发行5年和7年国债共13期，约4000亿元。2013年计划发行5年和7年国债共18期，约5040亿元。 2.4交易时间 2.5交割方式 滚动交割（个人也可以交割） 进入交割月份后至最后交易日之前，客户可以申请交割，授权交易所根据规则委托相关登记存管机构对其申报账户内的对应国债进行划转处理。 合约最后交易日收市后的未平仓部分自动进入交割。 赋予卖方提前交割的权利：卖方可以提前交割，提前取得交割货款，提高资金利用率 卖方可多次分散交割，缓解在集中交割时所面临的资金压力，增加买方“多逼空”的成本和难度 滚动交割的交割期比较长，若多头想逼空，则必须自交割月的第一天起控制大量的国债现券，不仅需要投入大量的资金，而且因要在较长时间内持有可交割券，将面临较大的市场风险 防止集中采购和抛出现券，减轻交割对现货市场的冲击 集中交割中，国债期货的券款交付集中在一天进行，若交割量较大，则买方集中性地筹集资金，可能拉升货币市场的资金拆借成本；卖方集中性地购买最便宜可交割券，可能抬高国债现券的市场价格，不利于现货市场的稳定 2.6可交割国债范围 2.7跨市场债券的交割 国债期货实物交割将涉及国债跨市场过户问题。目前，不同客户债券账户在中债登和中证登之间无法直接过户。跨市场转托管是指同一国债托管客户，将持有国债在不同托管机构间进行的托管转移 在中证登开户的投资者须在上海和深圳都开户 国债期货交割中，中金所将在中债登、中证登（上海）和中证登（深圳）开立债券账户。不同市场多空客户间国债的过户，将通过中金所在各托管机构开立的账户，利用现有的转托管渠道得以完成。 2.8交割结算 最后交易日之前的交割结算价为意向申报日的当日结算价； 最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。 交割货款＝交割数量×（交割结算价×转换因子+应计利 息）×（合约面值/100 元） 2.9交割违约 2.10临近交割月(具体数字须待制度正式稿公布后确认) 梯度保证金： 即进入交割月前一个月中旬，保证金将提高到3%，而从前一个月下旬起到交割结束，保证金将提高到5% 投机账户的一般月限仓改为1000手，交割前一个月中旬，单个投资者最大持仓量不得超过500手，当月下旬再度降为100手。 临近交割月套期保值及套利额度申请： 交割月前两个月第一个交易日至交割月前一个月下旬前第五个交易日申请，从临近交割月前下旬开始使用，一般产品额度无法使用,会遭遇强平！ 2.11交割期权 转换期权（质量期权）：收益率水平变化，利差变化，预期新发国债 最为重要的期权 月末期权：最后交易日和最后交割日之间CTD的变化，国内交割制度决定其价值比较小 时机期权：基本无价值 在我国目前的利率市场结构以及基准收益率设定中，产生的转换期权价值大概浮动在期货价格的0.1%到0.2%的范围 2.11