《聪明的投资者(文字版)》.pdf

HTTP://WWW.EASTVALUE.CN 聪 明 的 投 资 者 HTTP://WWW.EASTVALUE.CN 页数 目录 1 投资策略 10 第一篇 投资的一般方法 10 1. 聪明的投资者将获得什么 32 2. 投资者与股市波动 63 3. 1964 年股市行情 87 4. 投资者和投资顾问 98 5. 通用组合策略: 防御型投资者 128 6. 进攻型投资者的组合策略：负面方法 146 7. 进攻型投资者的组合策略：正面方法 168 第二篇 股票选择的原则 168 8. 非专业投资者如何分析证券：一般方法 185 9. 防御型投资者的证券选择 200 10. 进攻型投资者的证券选择： 评估方法 229 11. 应用股票分析技术发现贬值的题材： 六个案例 251 12. 股票收益和价格的变动模式 276 13. 收益和价格变化的组合分析 294 第三篇 作为公司所有者的投资者 294 14. 股东与管理层 319 15. 股东与股利政策 326 第四篇 结论 326 16. “安全边际”————投资的核心概念。 ====================== # vim:expandtab sw=4 tabstop=4 smartindent enc=gbk # $Author: BenQ $ # $Date: 2007-12-31 05:53:46 +0800 (星期一, 31 十二月 2007) $ # $Revision: 22 $ 聪明的投资者 本杰明 格雷厄姆著 HTTP://WWW.EASTVALUE.CN 投资策略 如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。 对于理性投资，精神态度比技巧更重要。 这本书的目的是以适当的形式给外行提供投资策略的指导。其中的一些材料来源于著名 的著作────Graham， David L.Dodd ， Sidney Cottle 和 Charles Tatham 所著的《证券分 析》，它主要是为熟练的分析专家和高年级学生写的。这本书中很少谈到分析证券的技术， 而将主要精力放在投资原理和投资者的态度方面． 这里所提出的策略是基于对过去 50 年证券市场的深入细致的观察和积极参与的结果。 在这一段经历中，许多新颖的思想已经发展成为著名的投资概念．的确，1914 年流行的金 融业务方面的规范著作今日读来是很奇异的。在这里我们必须指出，正像由第一次世界大战 前的经验总结出来的理念在后来的几年中很多已过时一些，我们现在的观点────基于 1914 年至 1963 年的经验，也可能经不起将来发展的检验。 风险不可能避免，但如果清楚地将其牢记在心，我们可以成功地减少风险。在过去的日 子里，大多数投资格言失于概括的简单性或存在偏见与偏好。因此，如不仔细思考的话，它 们在过去似乎是很有道理的。例如，“债券比股票更安全”，“铁路债券比工业债券更安全”， “第一抵押权债券比无担保债券更安全”，许多其他类似的陈词滥调，现在要么是不正确的， 要么因例外太多而毫无用处。 如果将数量或度量与证券而不是与人相联系，作为第一投资规则的一部分，我们现在的 想法可能会逃脱同样的命运。例如，在 1949 年第一版中，我做了一个惊人的和大胆的断言， 个人投资者买高等级的债券和优先股是愚蠢的，因为其投资于美国储蓄债券可以得到更好的 回报。根据 1949 年得到的相当收益，这个忠告是好的和有益的。我补充说，如果在今后几 年，买高等级的公司债券可能得到比美国储蓄债券高得多的收益，那么条件变化是策略变化 的根据。在过去的 15 年中，情况已经发生了很多变化，情况的变化正像我在第 5 章债券比 较表中所示的那样。现在，你可以从长期的美国政府债券得到比储蓄债券更高的收益，还可 以从一等公司债券得到更加好的回报。储蓄债券具有一些可贵的优点，但是对个人投资者而 言，它们不再像从 1935 年创立以后的大约 20 年那样，是唯一合理的债券投资方式。 追溯到 1914 年的准则，我们发现，尽管许多已经过时了，但还有一些是适用的。那么，