第3讲第三章外汇及理论资料.ppt

* * * 一、影响汇率变动的因素 国际收支 相对利率 相对通货膨胀率 经济实力 政府干预和政策 市场预期和投机活动 政治等突发因素 影响汇率变动因素 二、汇率变动对经济的影响 1 2 3 4 对物价水 平的影响 对国际资本流动 对民族产业、国内经济的影响 对贸易收支的影响 5 对外汇储备影响 （一）对国内经济的影响 5、对外汇储备的影响 ◇美元储备时期 外汇储备随美元升贬值而相应变化 ◇多元化储备时期 各种储备货币在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求 （二）对国外经济的影响 大国汇率变动会对世界经济造成影响 ——贬值，不利于其他国家的贸易收支 ——频繁剧烈波动，不利于世界金融、经济稳定 ——对国际储备体系和国际金融体系产生很大影响 第四节 汇率决定理论 一、汇率决定基础(本书第78页） （一）金本位制度下 （二）金块和金汇兑本位制度下 （三）纸币流通制度下 二、汇率决定理论(本书第88页） 一、汇率决定基础（一）金本位制度下 各国货币由黄金铸成，且铸币的形状、重量和成色由国家规定，有法定含金量 金币可以自由铸造、自由兑换和自由输出入 其他金属辅币和银行券可以自由兑换成金币或黄金 黄金可用于国际结算 1、金币本位制度的特点 铸币平价：两国货币法定含金量之比。 　　　 　　1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。 汇率波动以黄金输送点为上下界 　　　　　　　　　　　　　　$/￡ 美国黄金输出点　　　4.8965　　　　　　 　 　　　　　　　4.8665　　铸币平价 t　 美国黄金输入点　　　4.8365　　　　　 黄金输出点=铸币平价+1单位黄金运送费用 黄金输入点=铸币平价-1单位黄金运送费用 假设1单位黄金的运送费用为0.03$ 输送费用 在金本位制度下，汇率以铸币平价为中心，以黄金输出点为上限，黄金输入点为下限进行波动。汇率波动幅度较小，很稳定。 （二）金块和金汇兑本位制度下 法定平价：两国纸币所代表的含金量之比决定。 汇率以法定平价为中心上下波动，由政府动用外汇平准基金来维持汇率的稳定。 汇率稳定的前提：各国拥有充足的外汇储备，事实上一战后各国很难具备这一条件，汇率稳定性下降。 （三） 纸币流通制度——与黄金脱钩 ? 纸币流通制度特点 （1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。 （3）纸币靠政府权力强制流通。 ? 纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。 ◆ 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平； ◆ 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离 货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础 二、汇率决定理论 购买力平价理论 利率平价理论 国际收支理论 资产市场理论 一、购买力平价理论（Theory of purchasing power parity，PPP)（见书第91页） 瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力平价说”。 16世纪有人提出“一价定律” 购买力平价说的思想：一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。 购买力平价有两种形式：绝对形式（absolute version）与相对形式（relative version）。 绝对形式说明某一时点上汇率的决定，相对形式说明在两个时间内汇率的变动。 什么是“一价定律”？ 在各国价格相等？ （以同种货币标价） (一）“一价定律”（law of one price） 如果不考虑交易成本等因素，同种可贸易品在各地的价格都是一致的。 开放经济的一价定律： Pa=e · Pb 其中：e为汇率（每一b国货币等于若干a国货币）