运用生存分析和变点理论对上证指数研析.pdfVIP

第 15 卷 　第 5 期 中国管理科学 Vol . 15 , No . 5 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2007 年 　 　10 月 Chinese J ournal of Management Science Oct . , 　2007 文章编号 :1003 - 207 (2007) 05 - 000 1 - 08 运用生存分析与变点理论对上证指数的研究 1 2 2 雷 　鸣 ,谭常春 ,缪柏其 ( 1. 南京财经大学金融学院 ,南京 　2 10003 ;2 . 中国科学技术大学统计与金融系 ,合肥 　230026) 摘 　要 :本文运用生存分析与变点理论对上证指数进行了研究 ,发现连涨和连跌的股指服从伽玛分布 ,表明股市是 有记忆的并且不服从随机游动假说 。当股市发生变化时 ,伽玛分布的参数也会发生变化 ,而且伽玛分布的两个参 数很好地反映了牛市 、熊市的变化以及股市波动的变化 。我们运用变点理论对这一变化进行了实证分析 ,得出了 一些有意义的结论 。 关键词 :生存分析 ;伽玛分布 ;变点理论 中图分类号 :F832 . 5 　　　文献标识码 :A 一种粗糙的近似 ,今天的收益与过去的收益之间存 1 　引言 ( 在着复杂的相关关系 。另外有关“市场异象”Mar 人们对股市的研究非常之多 ,对股市收益率特 ket A no malie s) 的大量研究成果不仅对市场有效性 别是波动率有大量的讨论 , 1900 年 Bachelier 提出 假设构成了最严重的挑战 ,而且也为实现更精确的 收益率服从正态分布的假设 。然而后来许多学者通 资产定价提供了新的思路 。 过研究 , 发现许多不符合正态性假设的例子 ,也就 ( ) 生存分析 Survival A naly si s 是工程 、医学和生 是说收益率具有尖峰厚尾的特点 ,用正态分布进行 物学等领域中一个很受关心的内容 。生存分析已成 拟合并不理想 。进一步的研究表明 ,收益率服从稳 为现代数理统计的一个重要分支 。许多统计学家在 态分布 。文献[ 1]研究了我国股市收益率的分布特 这一领域作出了大量工作 , 尤其是 Co x 的重要贡 征 。以往研究的收益率一般是每 日收益率 ,在本文 ( ) [2 ] 献 。我们将生存分析引入对股市的研究 2003 , 中我们研究连涨连跌的收益率 。 因为我们统计连涨连跌的收益率 ,它可视为股指每 其次是关于有效市场的研究 。在经典金融理论 次涨跌的“寿命”。股市指数的连续上涨和下跌可以 ( ) 中 ,有效市场假说 EM H 一直是资本市场理论的基 看作是一种特殊的生存过程 , 当股指连续上涨到头 石 。Fama 于 1970 年给出了有效市场的严格定义 。