第三章补充详解.pptVIP

* * * * * * * 市场风险、信用风险、操作风险 市场风险 信用风险 操作风险 一、市场风险的定义 市场风险是指未来市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不确定性对企业实现其既定目标的影响。 市场风险实际上是由于利率、汇率、股票、商品等价格变化导致企业损失的风险。顾名思义，市场风险实际包括利率风险、汇率风险、股市风险和商品价格风险四大部分。 近年来金融市场的市场风险有扩大趋势，这主要是因为 ⑴ 随着利率管制的取消和布雷顿森林体系的崩溃，利率、汇率的波动性明显加剧。 ⑵ 市场全球化使金融机构的投资组合越来越多的暴露在汇率风险之中。 ⑶ 衍生工具市场的迅速发展和银行的介入，使银行的市场风险被具有杠杆性质的衍生产品交易成倍扩大。 ⑷ 混业经营也使银行面临更多、更复杂的市场风险。 市场风险的特征 金融市场风险又称系统风险，也称不可分散风险。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。 其主要特征为： 1．它是由共同因素引起的。 2．它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。 3．它无法通过分散投资来加以消除。 市场风险辨识 就是认识和鉴别企业活动中各种损失的可能性，估计市场风险对企业目标的影响，通常包括三个方面： （1）分析各种暴露，研究哪些项目存在风险，受何种风险影响，受影响的程度； 　　（2）分析各种风险的特征和成因； 　　（3）进行衡量和预测风险的大小，确定风险的相对重要性，明确需要处理的缓急程度。 市场风险度量 在确认对公司有显着影响的市场风险因素以后，就需要对各种风险因素进行度量，即对风险进行定量分析。 大致分为两种 ： （1）风险的相对度量指标 （2）风险的绝对度量指标 相对指标 通常使用的相对指标如下：久期，Beta系数，Delta，Gamma，Vega，Theta，Rho等。 通常，我们使用相对指标对相关市场风险作敏感性分析，估算市场波动不大和剧烈波动两种情形下的损益。每一次测算时仅考虑一个重要风险因素，比如利率、汇率、证券和商品价格等，同时假设其他因素不变。以此为基础，风险管理部门可以检测到整个公司的市场风险，并根据需要调整资产结构。 绝对指标 通常使用的绝对指标如下：方差/标准差，Downside-Risk，风险价值（VaR）等。 方差或标准差。Markowitz假定投资风险可以视为投资收益的不确定性，这种不确定性可以用统计学中的方差或标准差加以度量。 Downside-Risk。Downside-Risk方法不考虑风险的正面影响，仅刻画相对某一目标收益水平(通常取总体平均水平或零收益水平)之下的收益率分布状况。 综合上述方法对风险的进行定量分析，可以使公司明确自身所面临的风险大小，为进一步的风险管理活动奠定基础。 市场风险管理的一般方法 首先需要明确的是，并不存在一种对所有公司都是最优的风险管理方法。不同的公司，甚至是同一公司在不同的发展阶段，其所面临的风险类型和规模都不一样，因此需要针对具体情况采取不同的优化风险管理策略。一般来讲，当公司认为其面临的风险暴露超过了公司可以承受的标准以后，可以采用以下几种方式来管理风险，从而使其风险暴露回复到可以承受的水平之下： （1）风险规避；（2）风险接受；（3）风险分散。 （4）风险转移。 二、信用风险的定义 违约是信用风险的核心概念。新巴塞尔资本协议给出了违约的参考定义，当债务人出现了下述一种或多种情况时视为违约： （1）有充分证据证明债务人不可能全额偿还其借款（包括本金/利息/手续费）； （2）债务人的信誉下降，例如冲销、特别准备、或被迫进行重组（包括本金、利息、手续费的减免和延期）； （3）债务人超过到期日90天仍未偿还债务； （4）债务人或债权人已申请债务人破产或寻求类似的保护。 信用风险的定义 这个定义有定性的规定，亦有定量的规定；有源自借款人偿还意愿的违约，又有源于其偿还能力或者二者兼有以不具偿还能力表现的违约规定；既有已发生的违约情形描述，又有预期违约界定。 信用风险的特点 1. 信用风险的概率分布明显不同于市场风险的概率分布。 通常，市场风险的概率分布可以被假定为正态分布，而信用风险的分布却不同。对于无抵押贷款，其风险特征是在贷款安全收回（通常可能性较大）的情况下，放款人获得正常的利息收益；但一旦风险转化为实际损失（通常可能性较小），这种损失要比利息收益大很多。这种收益与损失不对称的风险特征是我们难以对信用风险进行正态分布的假设，从而信用风险的统计分析比市场风险更困难。  信用风险的特点 2. 道德风险在信用风险的形成中起重要作用。 信用交易存在明显的信息不对称现象。一般情