基于ZZ悖论与ZZ模型的分析.pdfVIP

财经问题研究 Number Serial 第2期(总第303期) 2(GeneralNo．303) 2009年2月 ResearchOilFinancialandEconomicIssues February，2009 市盈率＼市场泡沫与金融危机 ——基于ZZ悖论和ZZ模型的分析 王春香 (中国人民大学继续教育学院，北京100872) 摘要：就此次金融危机而言，美国次级房贷不过是引发危机的导火索。其深层和根本的原因 是金融资产价值被大幅度高估。本文通过理论市盈率和股票定价的讨论揭示出，长期以来，金 融理论研究和定价实践中普遍对破产风险考虑不够。由此导致了股票和金融资产价值的普遍高 估。依据zz模型揭示出，美国和我国股市的理论市盈率平均都不应该超过15倍。因此，要长 期有效地防范金融危机，就必须从根本上纠正金融资产定价理论和相关实践方面的偏