目标资本结构解读.pptVIP

经济条件 政治和社会环境 市场结构 公司竞争地位 销售额 息税前利润 每股收益 +10% +26% +31% -10% -26% -31% 经济风险 营业风险 经营风险 财务风险 减去变 动与固 定成本 减去利 息与所 得 税 企业风险因素分析 企业风险与杠杆分析 营业杠杆 财务杠杆 综合杠杆 产销量 （最初变量） 息税前利润 （中间变量） 每股收益 （最终结果） 如何管理经营风险与财务风险？ 总杠杆作用的意义： 能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响； 杠杆较高时，一定高度关注销售量的变化及其趋势。一旦收益下降，企业的最终报酬水平将受到致命打击。 它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系。 经营杠杆与财务杠杆的搭配不要“高、高”搭配，而应当“高、低”搭配，即：高（低）经营杠杆搭配低（高）财务杠杆，从而实现风险的最佳控制。 关于经营风险和财务风险的总结 公司所面临的全部风险可以通过在不同程度上联系经营杠杆度和财务杠杆度来进行管理。各种杠杆度的知识可以帮助财务管理者了解公司承受的全部风险的适当水平。 如果某些特定的行业或企业具有较高的固有的经营风险，则降低财务风险将能够降低由于销售收入变化所带来的额外的收益波动。 案例：美国西部航空公司 债务比率偏高的公司，在受到不景气的经济冲击时，其紧张与不安是显而易见的，美国西部航空公司－－全美第