财务分析_第3篇课件.pptVIP

从理论上说，权益资本的成本比债务资本高，外部权益资本融资的成本比使用内部留存收益的成本高。梅耶斯曾经提出著名的“优序融资论”，即企业应使用资本的顺序是：内部留存收益——债务——新权益资本。 从美国企业的实践看，其通常不愿发行更多的股票。理由有： 第一，在过去较长时期，累计留存利润和借款就能满足企业对资本的需求； 利润、资产和现金受公司“经营政策”和“财务政策”的影响。 1、公司进行权益资本筹资和债务资本筹资的目的是为了获得更多的资产（购置设备和支付各种费用）进行生产； 2、生产的目的是为了产品销售或获得销售收入； 3、销售产品的目的是为了获得利润； 4、获得利润的目的是为了回报债权人及股东，且建立企业发展的自我资本基础：支付利息、支付股利和留存收益。 “六不”前提： 1、企业税率不变； 2、不对外筹集权益资本 3、不改变“经营政策”（资产周转率和利润率）； 4、不改变“财务政策”（负债比例和股利支付率） 在其他因素不变的情况下，如果预期销售增长率大于自我可持续增长率，则公司将发生“现金赤字”，说明公司会面临筹资问题； 如果预期销售增长率小于自我可持续增长率，则公司将发生“现金过剩”，说明公司将会面临投资问题。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 一个基本结论 自我可持续增长率=销售收入增长