第六章__资本资产定价理论摘要.ppt

回顾： 证券组合理论 一、 证券组合理论 一、现代组合理论的形成与发展 1、分散投资的理念早已存在，如我们平时所说的“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”。但传统证券组合管理尽管管理的也是多种证券构成的组合，但其关注的是证券个体，是个体管理的简单集合。将组合作为一个整体，关注的是组合整体的收益与风险的权衡。 2、Hicks（1935）提出资产选择问题，投资有风险，风险可以分散； 5、Richard Roll（1976）对CAPM提出了批评，认为这一模型永远无法实证检验； 6、Stephen Ross（1976）突破了CAPM，提出了套利定价模型（arbitrage pricing model , APT)； 7、Fama（1970）提出了有效市场假说。 二、 马柯威茨选择资产组合的方法 一、理性投资者的行为特征和决策方法 二、资产的收益和风险特征 三、资产组合的收益和方差 前提假设： 每一个投资者以预期收益率和标准差作为评价投资组合好坏的标准； 投资者都是风险厌恶者； 投资者都具有不满足性； 证券市场是一个“无摩擦的市场”，即证券市场不存在交易成本。 每种证券都是可无限细分的； 投资者可以以无风险利率借入或贷出任何数量的资金。 一、理性投资者的行为特征和决策方法 1、追求收益最大化的规律特征； 2、厌恶风险的规律特征； 3、追求效用最大化： （1