11 中央银行货币政策的传导机制与效果检验吕概述.pptVIP

我国货币政策传导中的主要问题 1、利率市场化程度不高； 2、票据市场发展滞后，货币市场应加快发展； 3、资本市场尚不规范，两大市场分割严重； 4、商业银行治理结构尚不健全，不良资产比重较高； 5、国有企业现代企业制度建设尚未完成； 6、金融商品尚不丰富，金融资产种类太少； 7、消费信贷规模尚小； 8、宏观政策的可信度下降，政策执行成本上升； 9、社会信用制度尚不健全； 10、全民金融素质不高,金融意识不待增加。 本章小结 货币政策的传导过程： 操纵政策工具-控制操作目标-调节中介目标-影响最终目标 货币政策的数量效应与时间效应 货币政策的有效性理论 货币政策的配合问题（挤出效应） 中国的货币政策传导机制 第四节 货币政策的有效性问题 卢卡斯的“为预期抵消的无效论” Qt-QN AS AD1 AD2 π 2 QN SAS1 SAS2 QN π 1 通货膨胀率π 理性预期假说 价格完全弹性 E2 E1 E3 第四节 货币政策的有效性问题 卢卡斯的“为预期抵消的无效论” 理性预期假说 理性预期（Rational Expectations），或者叫做理性预期假说（Rational Expectation Hypothesis），是指人们在理性的情况下，针对某个经济现象（例如市场价格）进行的预期。他们会最大限度的充分利用所得到的信息来作出行动而不会犯系统性的错误。平均地来说，理性预期应该是准确的。 第四节 货币政策的有效性问题 新凯恩斯学派的“政策有效论” Qt-QN LAS AD1 AD2 π 2 QN AS1 AS2 QA QN π A π 1 ASA 通货膨胀率π 信息不对称 工资价格粘性 理性预期 E1 E2 E3 EA 第四节 货币政策的有效性问题 温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论” 温特劳布的工资定律 工资定理是温特劳布的内生货币供给模型的基础。他认为，物价（P）是名义工资的函数，两者正相关变化。即： P＝P（w） 其中，w为名义货币计算的年平均工资率，它通过集体义价外生决定。 第四节 货币政策的有效性问题 温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论” 温特劳布的工资定律 根据工资定理得出：货币供给只能以名义工资增长率超过平均劳动生产率的程度相应增加，它不为中央银行独立决定，而由经济运行的客观要求决定。（物价是工资的函数，不是货币供给的函数，货币当局并不拥有控制物价水平的有效手段）。 第四节 货币政策的有效性问题 温特劳布-卡尔多的“货币政策无效论” 卡尔多的内生货币论 卡尔多认为：中央银行的基本职责是作为“最后贷款人”，通过贴现窗口，保证金融机构的偿付能力。这就使中央银行坐在自己的炸药箱上，为了防止信贷紧缩导致灾难性的债务紧缩，中央银行除了满足“交易需求”外别无选择。所以，在信贷、货币经济中，货币供给是内生而不是外生的，它直接随公众对现金或银行存款的需求变化而变化，不能独立于这种需求变化之外。 第四节 货币政策的有效性问题 总体评价 从理论演变过程来看 “无效——有效——无效” 从宏观调控的实践来看 货币政策总体上仍是宏观调控的重要工具之一 第四节 货币政策的有效性问题 货币政策与其他经济政策的配合 （一）货币政策与财政政策的配合 1、两者关系 1）共性 2）区别 2、配合效应 配合效应 货币政策与财政政策的区别 调控方式不同 （财）行政性、（货）市场性 政策时滞不同 （财）内长外短、（货）内短外长 对总需求的调节效应不同 （财）需求扩张强、需求收缩弱 （货）需求扩张弱、需求收缩强 调控方向不同 （财）结构性、（货）总量性 货币政策与财政政策的配合效应 “紧”“松”政策的作用 “紧”的货币政策：收缩信贷和提高利率 “松”的货币政策：放松信贷和降低利率 “紧”的财政政策：增加税收和减少支出 “松”的财政政策：减少税收和增加支出 搭配方式 不同的市场经济体制 不同的经济发展阶段 货币政策与财政政策的配合模式 一松一紧： 当经济萧条但又不太严重时，可采用第一种组合，用膨胀性财政政策刺激总需求，又用紧缩性货币政策控制通货膨胀； 双紧： 当经济发生严重通货膨胀时，可采用第二种组合，用紧缩货币来提高利率，降低总需求水平，又紧缩财政，以防止利率过分提高； 货币政策与财政政策的配合模式 一紧一松： 当经济中出现通货膨胀又不太严重时，可用第三种组合，用紧缩财政压缩总需求，又用膨胀货币政策降低利率，以免财政过度紧缩而引起衰退； 双松： 当经济严重萧条时，可用第