并购企业及目标企业对价值评估方法的选择.docVIP

并购企业与目标企业对价值评估方法的选择 企业并购过程中的评估工作主要是针对目标企业的评估，目标企业的评估不仅关系到目标企业是否符合并购企业发展战略，而且直接影响并购的成本。因此对目标企业的评估是企业并购中的核心问题。 由于并购企业与目标企业对企业定价的角度不同，价值类型不同，它们的定价方法存在根本的不同。所以在价格的确定过程中，实际上存在三个层次的问题：一是目标企业角度的价值确定，二是并购企业角度的价值确定，三是双方的博弈过程。根据《企业价值评估指导意见（试行）》第二十三条规定，注册资产评估师受并购企业或目标企业之托执行企业价值评估业务时，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，恰当选择评估方法。 （1）并购企业通常采取的价值评估方法 A.实物期权法 企业并购的动力在于通过资本运作的方式快速整合资源或分散风险或提高盈利水平，以获得在未来得到更稳定或是更高收益的能力，因此可以将并购看成是收购方购买的一个看涨期权。期权的执行价格为目标企业有形资产的价值，而注入并购企业的无形资产后目标企业的资产所能创造的未来的现金流即为标的资产的市场价值。 并购具有以下特征：并购收益的不确定性；并购的可延迟性；并购过程中的可转变性。并购的这些性质说明并购具有类似于期权的性质，并购的机会相当于并购方拥有的买方期权，并购发生相当于执行期权，并购方一旦执行期权，这一并购机会所具有的价值就消失了，转