11章国债券陈共)ch12概述.pptVIP

我国改革开放30年，伴随着30年的财政赤字，作为弥补财政赤字的主要手段--公债，其规模不断扩大，需要我们正确认识国债规模。我们仅从国债负担率和国债依存度两个指标来分析。(1)国债负担率。1991年至1995年，最发达的工业化国家国债负担率平均为30％，赤字规模比较大的发展中国家国债负担率平均为34％，就是新兴工业化亚洲国家也大大高于我国的国债负担率（20%）。这表明，我国的国债规模还有很大的拓展余地。(2)国债依存度。1991年至1995年，最发达的工业化国家国债依存度平均为10％，赤字规模比较大的发展中国家国债负担率平均为25％，新兴工业化亚洲国家为9％，都远远低于我国的国债依存度状况处于脆弱状态。 《财政学》(第四版） 陈共 主编 3．但是，值得注意的是：第一、我国的国债负担率虽然比其他国家低，但它们的高国债负担率是债务余额滚动几十年甚至上百年的结果。倘若我国国债的发行规模按目前的势头发展下去，再过三五十年，国债负担率也会很高。第二，更重要的是，我国目前的国债余额增长率已经大大高于实际GDP增长率，甚至比名义GDP增长率高。这表明，我国在非经济衰退的正常经济运行时期，要注意控制国债的发行规模。 《财政学》(第四版） 陈共 主编 4．我国的国债负担率比较低，而国债依存度却很高，（用第一种计算方法P224）这种现象说明：从国债负担率来看，还是从我国的经济发展阶段的需要来看，我国目前的国债规模不会引起经济混乱，反而从长期来看还能加快工业化进程；但是，从国债依存度来看，财政状况十分脆弱。因此，我国政府目前担心的并不一定是国债扭模会给经济造成多么严重的不良后果，而是应当采取主动的财政调整措施，改善财政状况。 《财政学》(第四版） 陈共 主编 《财政学》(第四版） 陈共 主编 我国当前国债负担率水平 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 国债余额 3300.3 4361.4 5508.9 7765.7 10542 13020 15618 19874.5 比上年增长％ 44.3 32.2 26.3 41.0 35.8 23.5 20.0 27.3 国债负担率％ 5.6 6.4 7.4 9.9 12.6 14.6 16.3 19.4 表12-1 我国当前国债负担率水平 《财政学》(第四版） 陈共 主编 部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府） 国别 国债负担率（％） 经济发达国家： 美国 法国 德国 英国 新兴工业化国家和发展中亚洲国家： 韩国 印度尼西亚 马来西亚 泰国 印度 巴基斯坦 40.7 34.0 17.6 28.1 8.5 1.2 46.0 5.4 48.2 44.2 表12-2 部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府） 《财政学》(第四版） 陈共 主编 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 国债与财政赤字简单动态分析框架 根据我国实际数据的测算 我国国债负担率变化趋势和原因的分析 《财政学》(第四版） 陈共 主编 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 1、国债与财政赤字简单动态分析框架 根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式： db=b(r-y)+z 国债负担率的升降变化取决于：实际利率、经济增长率、基本赤字率 其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。基本赤字=财政经常支出-经常财政收入。不包括国债利息支出 《财政学》(第四版） 陈共 主编 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 推导过程： 设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率（作为GDP的一个比例），b为债务负担率。 根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式： db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y） （1） 如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是： dB=iB+zPY （2） 把（2）式代入（1）式，可以得出：