2009国际金融第五概述.pptVIP

南京大学商学院 第四章　汇率政策  全球一体化背景下，一国政府的经济政策总体目标是为了同时实现宏观经济的内外部均衡。汇率政策是最重要的经济政策之一，它对实现宏观经济外部均衡、促进宏观经济内外部均衡发挥着不可替代的作用。  第一节　汇率政策及其传导机制 一、汇率政策的基本内涵 汇率政策是指政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措施。汇率政策主要涉及汇率制度选择、汇率水平管理、政府对外汇市场干预，以及汇率政策与其它经济政策配合等内容。 （一）制定汇率政策的重要意义 1、克服外汇市场的内在缺陷2、维护社会经济的安全与稳定 3、社会经济稳定的需要 4、维护国家经济利益 5、捍卫和提升国家的经济利益  （二）汇率政策的特征 1、国家性 2、强制性 3、宏观性 （三）汇率政策的目标 汇率政策的总体目标是调节国际收支状况，促进宏观经济内外部均衡，实现国民经济持续增长。 汇率政策的具体目标主要体现在四个方面： 1、货币政策的自主权 2、维护本币的价值稳定 3、调节国际收支状况 4、提高产品国际竞争力   二、汇率政策的传导机制 （一）传导机制的功能及特征 汇率政策的传导机制具有两方面的基本功能 ： （1）信息传递功能 （2）经济调节功能 汇率政策传导机制有三个特征： （1）客观性 （2）普遍性 （3）可操作性 （二）传导机制的模型 汇率政策的传导机制，意指汇率政策的变化影响到汇率变动，汇率变动影响到不同国家之间的商品、服务、资产以及资本相对价格的变动，进而通过传导媒介使其他相关经济要素发生变化，最终促使宏观经济目标的实现。图4－1表示这一流程如下： （三）传导机制的制约因素 汇率政策传导能否准确有效，还受到一系列诸如社会经济形态、经济体制、经济运行状况、对外开放程度以及市场供求状况等因素的制约。我们在研究汇率变动对经济的影响时，必须考虑以上制约因素对汇率政策传导所发生的影响，否则，得出的结论可能就会发生偏差。 （1）社会经济形态 （2）经济体制 （3）经济运行状况 （4）对外开放度 第二节　汇率制度的选择 汇率制度选择是一国政府制定汇率政策的重要内容，它为政府实施影响汇率变化的具体措施提供了制度性的框架，意味着在不同的汇率安排下政府实现内外均衡的经济目标需遵循不同的规则，因此汇率制度的选择是一国汇率政策的核心。 一、汇率制度的概念与分类 汇率制度（exchange rate regime）是指规定各国货币交换比率的各种规则与安排，汇率制度制约着汇率水平的变动。汇率制度是重要的汇率政策工具，汇率制度的选择是制定汇率政策的主要任务之一。 根据国际货币基金组织1999年对汇率制度的重新分类，并按照汇率由完全固定到完全浮动的顺序，我们将汇率制度安排分为八种： （1）无独立法定货币的汇率安排 （2）货币局制度 （3）其它传统的固定钉住制度 （4）钉住平行汇率带 （5）爬行钉住 （6）爬行带内浮动 （7）不预先公布干预方式的管理浮动 （8）自由浮动 二、汇率制度的选择 （一）影响汇率制度选择的主要因素 １、经济体的结构性特征 ２、金融市场的发育程度 ３、宏观经济冲击的来源及性质 ４、国家的信誉 (二)关于汇率制度选择的争论 赞成浮动汇率制度的主要理由有： １、浮动汇率可以保证经济稳定增长 ２、浮动汇率能够自发调节国际收支均衡 ３、浮动汇率制可以免受货币冲击 ４、浮动汇率制度能隔绝通货膨胀和经济周期的国际传递 ５、浮动汇率制更有利于国际贸易和国际投资 ６、浮动汇率制可以消除汇率决定的不对称性，便于经济政策的国际协调 支持固定汇率制度的主要理由有： １、固定汇率支持者否认了浮动汇率制能保证经济稳定增长的观点 ２、固定汇率支持者认为浮动汇率对国际收支的自动调节作用有限 ３、反对浮动汇率者认为，固定汇率下固然存在投机资本攻击的可能，但是很多实行浮动汇率的国家，并未发现如浮动汇率支持者所说的汇率是基本稳定的，相反汇率的波幅常常很大 ４、固定汇率支持者不认为浮动汇率能完全隔绝通货膨胀和经济周期的国际传递 ５、固定汇率支持者从另一角度分析指出，浮动汇率制不利于国际贸易和国际投资 ６、固定汇率制维护者认为，浮动汇率制度下，由于对汇率缺乏有效的约束，各国首要考虑国内经济目标的实现，容易利用汇率的自由波动推行竞争性贬值的政策，造成国际经济秩序混乱 第三节　汇率