第6章_金融期货详解.ppt

* * * * * * * * 一般1点为合约价值的万分之一 日元1点为合约价值的百万分之一，墨西哥比索1点为合约价值的十万分之一 * 一般1点为合约价值的万分之一 日元1点为合约价值的百万分之一，墨西哥比索1点为合约价值的十万分之一 * 马克12.5万 * 德国马克12.5万 * 1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。但在国债期货交易开放的近一年里，交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月，国债期货成交金额只有5 000万元。 1993年10月25日，上交所对国债期货合约进行了修订，并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月，原北京商品交易所推出国债期货交易，成为我国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后，原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。 1994年第二季度开始，国债期货交易逐渐趋于活跃，交易金额逐月递增。1994年结束时，上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后，国债期货交易更加火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，而同期市场上流通的国债现券不到1 050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，因此，市场上的投机气氛越来越浓厚，风险也越来越大。 期货交易场所全部平仓完毕，我国首次国债期货交易试点以失败而告终1995年2月，国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件，对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日，为规范整顿国债期货市场，中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》；2月25日，中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》，不仅提高了交易保证金比例，还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。一系列的清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛，透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重，国债期货价格仍继续狂涨，1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。 1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓；5月31日，全国十四个国债 * * * 注：2月至8月或11月至次年5月，平年181天，闰年182天；5月至11月或8月至次年2月，184天。 * * 一个投资者根据最近对宏观经济的判断，认为未来几个月股市会大涨，但是他难判断哪个个股会涨得多，所以不能选择个股； 如果按照投资组合理论，需要购买许多股票才能达到分散化。 怎么办？——买股指期货。 * （1）股票价格指数期货具有期货和股票的双重特性。 （2）股指期货既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。 （3）股票指数期货交易实际上是把股票指数按点数换算成现金进行交易。即合约价值＝交易单位x股价指数。 （4）股票价格指数期货以现金结算，而不是用股票进行交割。 * 　　1．合约乘数　　一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数。股票指数点越大，或合约乘数越大，股指期货合约价值也就越大。　　2．最小变动价位　　股指期货合约以指数点报价。报价变动的最小单位即为最小变动价位，合约交易报价指数点必须是最小变动价位的整数倍。　　3．合约月份　　股指期货的合约月份是指股指期货合约到期进行交割所在的月份。在境外期货市场上，股指期货合约月份的设置主要有两种方式：一种是季月模式(季月是指3月、6月、9月和12月)。另外一种是以近期月份为主，再加上远期季月。沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月，共四个月份合约。　　4．每日价格最大波动限制　　为了防止价格大幅波动所引发的风险，国际上通常对股指期货交易规定每日价格最大波动限制。沪深300股指期货的每日价格波动限制为上一交易日结算价的±10%。季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%。上市首日有成交的，于下一交易13恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。沪深300股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。　　5．保证金比例　　合约交易保证金是指投资者进行期货交易时缴纳的用来保证履约的资金，一般占交易合约价值的一定比例。正常情况下，沪深300股指期货合约最低交易保证金为合约价值的12%。交易所有权根据市场风险状况进行调整。 * * * 跨市场套利：例如日经225(Nikkei 225)股指期货套利，因为Nikkei 225股指期货同时在大阪证券交易所和新加坡交易所进行交易。 (二)沪深300股指期货交易规则 1．持仓限额制度 设置