第6章-风险厌恶与风险资产配置(投资学,上海财经大学)详解.pptVIP

第六章 风险厌恶与 风险资产配置 表6.2 几种投资组合对不同风险 厌恶水平投资者的效用值 假设有三个风险厌恶程度不同（A分别为2、3.5和5）的投资者，用表 6.1可供选择的三个风险资产组合的期望收益（分别为7%、9%和13%）和标准差（分别为5%、10%和20%）计算效用值。 下表中粗体显示的分别是三个投资者最优应选择的。 * * 一、风险资产配置 投资者一般会规避风险除非风险意味着更高的收益。 用效用模型可以得出风险组合和无风险组合之间的资本最优配置。 （一）几个概念 投机 承担一定的风险并获得相应的报酬 缔约方具有“异质预期” 赌博 为了享受冒险的乐趣而在一个不确定的结果上下注。 缔约方对事件结果发生的概率认识相同。 （二）风险厌恶和效用价值 投资者将考虑: 无风险资产 有正的风险溢价的投资品 投资组合的吸引力随着期望收益的增加和风险的减少而增加。 收益与风险同时增加是会怎么样呢？ 表 6.1 可供选择的风险资产组合 (无风险利率 = 5%) 投资者会根据风险收益情况为每个资产组合给出一个效用值分数。 （三）效用函数（下面是金融学中运用最多的一个） U = 效用值 E ( r ) = 某一资产或资产组合的期望收益 A = 风险厌恶系数 s2 = 收益的方差 ? = 一个约定俗成的数值 （四）均值-方差(M-V) 准则 假设投资组合