第二讲：第4章 折现现金流量估价详解.pptVIP

第二讲之一：现金流量分析与估值 教材第4章 折现现金流量估价 一个真实的故事 1994年的50万 存入银行 购买国债（国库券） 其他投资？ 成本概念与时间价值 成本（cost）指一个机构为了目前及未来的效益，而取得商品或劳务所支付的现金或现金等值（cash equivalent）。 会计学上的成本概念：可用货币来计量；依附于某一活动（activity)或事件 张五常（2002）：成本是无可避免的最高代价（放弃）。成本是因为有选择而起的。所有的成本都是机会成本。 理发的例子：为什么周末理发店生意会比较好？ 货币的时间价值因选择而起？ 现实世界的例子3 39岁,拥有2500万美元,巴菲特做到了；现在的中国，我们中的太多人也已经做到了. ?79岁,2009年,巴菲特的财富:370亿美元. ?40年,1480倍,约20%的年复合增长率,看起来真是不难.中国实业界的许多人在过去二十多年的时间里都做到了20%的年复合增长率. 神奇的复利？——见Excel例子。 不确定性与价值评估 不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。 比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。 我们的习惯 央行或其他金融机构或金融产品公布的是 年利率 计息周期是年 但有时计息周期可能是 月 r/12 季度/半年 r/4 r/2 日 二年或以上 无穷小