第6章 公司层战略详解.pptVIP

* 价值不确定的多元化：动机与资源 外部动机 多元化的动机 反垄断条例 税法 内部动机 低绩效 未来现金流的不确定性 协同效应和公司风险的降低 * 反垄断条例 多元化的外部动机 上世纪六七十年代，美国反垄断法严格禁止为提高市场影响力而进行的合并行为（通过纵向或横向一体化进行） 这一时期的合并行为都是以“企业集团”为特征，包括经营多项业务的公司 上世纪八十年代，反垄断法的实施力度有所减弱，从而产生了很多大规模的横向合并 上世纪九十年代末又重新收紧，但由于对一些特殊行业，如银行、通信、石油、天然气、电力等放松了管制，因此，合并仍呈上升势头 本世纪初，合并要接受更多的审查 * 税法 对股利征收高额税收，使更愿意公司将自由现金流用于购买或建立业绩更好的公司 1986年的《税收改革法案》 普通个人所得税的最高税率从50%下降到28% 把资本收益与普通收入同等对待 1986年后，除非将资本投资于可免税的债务，否则股东不再鼓励多元化 * 低绩效 高业绩消除了公司追求更高层次多元化的需求 低业绩成为多元化的动机 业绩差的公司经常承担更高的风险（多元化是有风险的） * 图6-3 多元化与绩效间的曲线关系 * 不确定的未来现金流 在下列情况下，多元化或许是一个重要的防御战略 成熟的产品线 产品线受到威胁 处于已经成熟或即将成熟行业的小型公司 * 协同效应和公司风险的降低 如果几个业务共同