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第九章 期权估价 【大题】单项选择题 【题目】期权是一种“特权”，这是因为（ ）。 A、持有人只享有权利而不承担相应的义务 B、期权不会被放弃，持有人必须执行期权 C、期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务 D、期权合约中的双方权利和义务是对等的，双方相互承担责任 【答案】A 【权重】1 【解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则期权将被放弃。从这种意义上说期权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务。 【标题】1.1 【题目】期权按照执行时间的不同，可分为（ ）。 A、看涨期权和看跌期权 B、卖权和买权 C、欧式期权和美式期权 D、择购期权和择售期权 【答案】C 【权重】1 【解析】期权按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权；按照合约授予期权持有人权利的类别，期权分为看涨期权和看跌期权两大类，其中，看涨期权又称为择购期权和买权，看跌期权又称为择售期权和卖权。 【标题】1.2 【题目】下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（ ）。 A、如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升 B、如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值 C、期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本 D、期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益” 【答案】D 【权重】1 【解析】当标的资产到期日价格高于执行价格时，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升；当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升。期权的购买成本称为期权费，是指期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利所必须支付的补偿费用。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，期权到期日价值减去期权费后的剩余称为期权购买人的“净损益”。 【标题】1.3 【题目】下列各项，不属于买入看跌期权投资净损益特点的是（ ）。 A、净损失无上限 B、净损失最大值为期权价格 C、净收益最大值为执行价格减期权价格 D、净收入最大值为执行价格 【答案】A 【权重】1 【解析】买入看跌期权净损失的最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格大于执行价格，而损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看跌期权净损失的最大值，选项A说法不正确，选项B说法正确；买入看跌期权的净收益=Max（执行价格-股票市价，0）-期权成本，当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收益最大，因此净收益的最大值是执行价格减期权价格，选项C说法正确；买入看跌期权的到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0），当股票价格降至最低，即0时，买入看跌期权的净收入最大，即买入看跌期权的到期日价值=执行价格，所以选项D说法正确。 【标题】1.4 【题目】某公司股票看跌期权的执行价格是82.5元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是66元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是87元，则购进看跌期权与购进股票的组合净损益为（ ）元。 A、16 B、21 C、-5 D、0 【答案】A 【权重】1 【解析】购进股票的收益=87-66=21（元），购进看跌期权到期日的净损益=Max（执行价格-股票市价，0）-期权价格=Max（82.5-87，0）-5=0-5=-5（元），则投资组合的净损益=21+（-5）=16（元）。 【标题】1.5 【题目】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是（ ）。 A、抛补看涨期权 B、保护性看跌期权 C、多头对敲 D、回避风险策略 【答案】C 【权重】1 【解析】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是多头对敲。 【标题】1.6 【题目】下列有关期权投资策略的表述中，不正确的是（ ）。 A、保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格 B、保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益 C、抛补看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净收益 D、多头对敲的最坏结果是股价没有变动 【答案】B 【权重】1 【解析】抛补看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净损益，最高净收入为执行价格，保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。 【标题】1.7 【题目】某看跌期权标的资产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期