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* * 4.6 基金净值的估计 估值：就是确定资产净值（或单位净值） （1）目的 衡量基金是否保值、增值 开放式基金：申购和赎回价格的基础。 （2）估值对象 资产：股票、债券、银行存款、应收利息等。 负债：应付管理费、应付税收等 * * 4.6 基金净值的估计 （3）基金资产估值 上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧密联系原则 未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次公开发行股票，按照成本。 （4）运作费用（Operating expenses） 基金管理费：公式＝E×R/365 ，其中，E：前一日基金资产净值，R：费率，中国1%~1.5%。每日计提累计，按月支付。 基金托管费：同管理费，费率0.25%。 基金交易费：基金进行证券买卖交易时候所发生的费用。如交易佣金、过户费、手续费等 其他费用：审计费、律师费、信息披露费、持有人大会费等。 * * 4.6 基金净值的估计 （5）资产单位净值（Net asset value，NAV） =（资产市值-负债）/已出售的基金份额总数。 假定有一投资基金，管理着价值1.2亿美元的资产组合，假设该基金欠基金管理费和托管费400万美元，并欠租金、应发工资及杂费100万美元。该基金发行在外的股份为500万，则: 资产净值＝ ( 1.2亿美元－500万美元) / 500万股＝23美元/份 * * 4.7 基金收益率的计算 基金收益的表现形式： 资本利得：投资管理人利用证券二级市场价格波动而获得的买卖差价； 基金资产组合在评估期间获得的利息、红利等收益。 基金收益率＝（NAV1-NAV0+收入＋资本利得）/NAV0 如果某个基金在开始月初的资产净值为20美元，收入分配为0.15美元，资本利得为0.05美元，本月月末的资产净值为20.10美元，则本月的收益率为： 收益率=（20.10－20.00+0.15+0.05）/ 20.00 ＝0.015 基金收益率计算的难点： 基于基金净值增长率计算基金投资收益率可能会被基金各次之间投资组合的现金流入和流出所歪曲。 * * 时间加权收益率法（Time-weighed Rate of Return） （1）不发生基金分红时，基金投资收益率等于基金的净值增长率，即： 其中： NAVt 表示t期末的基金单位净值。 * * 时间加权收益率法（Time-weighed Rate of Return） （2）在发生基金红利发放的评估期间，基金的投资收益率为： 其中： NAVA表示基金在评估期间内红利除息前的单位净值，D表示评估期间内所发放的单位股息。 * * 4.8 深入了解ETF 交易型开放式指数证券投资基金”（Exchange Traded Fund，以下简称ETF），简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。??ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。??ETF是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。?? 。 深入了解ETF ETF是一种混合型的特殊品种，与开放式基金使用现金申购、赎回不同，ETF使用一揽子指数成份股申购赎回基金份额，可以在交易所上市交易。由于ETF简单易懂，作为高效率的指数化投资工具，具有透明度高及标准化程度高、交易活跃、费率低廉等优点，深受市场欢迎。自从1993年美国推出第一只ETF产品以来，ETF在全球范围内发展迅猛。10多年来，全球共有12个国家（地区）相继推出了400多只ETF，管理资产规模高达3600多亿美元。ETF在中国推出后，这一概念在国内也逐渐被认同，目前，沪深股市共有5只ETF在挂牌交易，包括上证50ETF、上证180ETF、红利ETF、深证100ETF、中小板ETF。 * * 深入了解ETF ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国银行、中国石化等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。 * * * * 阳光私募基金 一般是指私募信托证券基金，主要投资于二级证券市场，与私募股权基金(PE,private e