个股期权基础知识培训-营业部详解.ppt

* 分级管理： 会员应根据投资者的风险承受能力和专业知识情况，对投资者交易的权限和规模进行分级管理。 一级：可进行备兑开仓（卖认购）； 二级：在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权的权限； 三级：在二级投资人的交易权限基础上增加允许普通保证金开仓 、平仓。 四、风控制度： 合格投资人制度（2） * 个股期权投资者分级制度 一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权） 二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓） 三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允许卖出开仓 、买入平仓 * 一级投资人参与个股期权交易相关知识 备兑卖出认购期权策略介绍及运作原理 备兑卖出认购期权策略的应用指南 备兑卖出认购期权策略的风险与收益 * 备兑卖出认购期权策略介绍 备兑卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。 相对于卖出开仓策略，备兑开仓的风险是有限的。备兑期权又称抛补式期权，是指期权的卖出者拥有相应的资产，之所以被成为“抛补式”是因为投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵消。 * 备兑卖出认购期权策略运作原理 情形一：假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。?因为卖出期权必须支付保证金，备兑开仓时投资者可利用标的股票作为保证金，卖出认购期权，即给予认购期权买家购买股票的权利。?如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，则投资者已收取的权利金便可增加收益；否则在期权到期日如果股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，令认购期权卖方需要以行权价卖出股票，并失去所持股票于价格上升至行权价以上的利润。 例：备兑卖出认购期权 * 现价11元，备兑卖出认购期权，行权价12元 * 备兑卖出认购期权策略的应用指南（续2） 结合以上实例，可以看到备兑开仓策略需要关注以下要点： 行权价的选择 期权合约到期日的选择 备兑开仓时点的选择 理性对待标的股价上涨超预期 预期发生变化时可提前买入平仓 * 备兑卖出认购期权策略的风险与收益 需要说明的是，备兑开仓策略并不能对冲标的股价的下行风险。 备兑卖出认购期权策略牺牲了标的股票的部分上端收益，换取了确定的权利金收入。 备兑卖出认购期权策略改变了投资组合原有的收益曲线，将下端上移，将上端削平。 * 二级投资人参与个股期权交易相关知识 买入认购或认沽期权运作原理 期权存续期间应当重点关注的问题及风险 以风险对冲为目的的基本策略介绍 * 买入认购期权运作原理 当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权代替直接买入A来实现资产配置。 买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺点是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。 当投资者对股票A强烈看涨时，可以使用虚值认购期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价上涨的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认购期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。 例 ：买入认购期权 * 现价9元，买入认购期权，行权价10元 * 买入认购期权运作原理（续） 例：投资者坚定看好工行股价的走势，但是其最近重仓的其它股票停牌重组，账户保证金不足，于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权。该投资者风险偏好比较高，选择了虚值期权，其花费500元买入一张（合约单位为10000股）工行次月到期的认购期权，行权价为4.3元，当时股价为4.1元。1个月后，工商银行股价上涨至4.5元，认购期权的价格上涨至每张2000元。该投资者可采取两个策略： 售出权利：该投资者可以卖出认购期权，获利2000-500=1500元 行使权利：该投资者可以按4.3元每股的价格行权，然后以4.50元 每股的市价在股票市场上抛出，获利(4.5-4.3)*10000-500=1500元 如果认购期权到期时工商银行股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失500元权利金 * 买入认沽期权运作原理 当投资者持有股票A，基于种种考虑无法卖出，但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。 当投资者看空股票A的走势，也可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益。 当投资者对股票A强烈看空时，可以使用虚