个股期权业务培训详解.pptVIP

买入认购期权与卖出认购期权个人理解： 买入认购期权：是指享有购入较低价格A元股票的权利（某价格A比预计的价格要低） 卖出认购期权：是指履行购入较高价格B元股票的义务（某价格B比预计的价格要高） 买入或卖出个股期权都是在现时（买卖时点）的个股价格为基点来决策的，而不是预测的价格（高点或低点时的价格）来决策的，比如：在强烈看涨采取的合成多头组合策略：①买入一份平值或实值（与现时的股价比）的认购期权，②卖出一份平值或虚值的认沽期权。 买入认沽期权与卖出认沽期权个人理解： 买入认沽期权：是指享有卖出较高价格A元股票的权利（某价格A比预计的价格要高） 卖出认沽期权：是指履行卖出较低价格B元股票的义务（某价格B比预计的价格要低） 买入或卖出个股期权都是在现时（买卖时点）的个股价格为基点来决策的，而不是预测的价格（高点或低点时的价格）来决策的，比如：在强烈看涨采取的合成多头组合策略：①买入一份平值或实值（与现时的股价比）的认购期权，②卖出一份平值或虚值的认沽期权。 买入蝶式期权 构建组合： 做空两手价平认购期权（中间行权价格），同时做多一手价外认购期权（较高行权价格）和做多一手价内认购期权（较低行权价格）。 盈亏 股价 本章总结 不同行情 不同组合策略 强烈看涨 合成期货多头 温和看涨 牛市价差期权 强烈看跌 合成期货空头 温和看跌 熊市价差期权 行情不明，股价波动率大 买入跨式期权 行情不明，股价波动率小 卖出跨式期权/蝶式期权 K1 K1 K2 买入开仓，即投资者买入期权。卖出平仓，即投资者卖出之前买入的期权了结头寸。卖出开仓，即投资者卖出个股期权。和买入开仓享有权利不同，卖出开仓意味着需要背负相应义务。因此，买入开仓仅需支付期权权利金，而卖出开仓则需要投资者缴纳足额保证金才能开仓。 　　认购期权初始保证金＝{前结算价+Max（M×合约标的前收盘价-认购期权虚值，N×合约标的前收盘价）}*合约单位；认沽期权初始保证金＝Min{前结算价+Max[M×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，N×行权价]，行权价}*合约单位。其中，认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0），认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0）。 　　为了规避期权卖方的违约风险，卖出的头寸在每日收盘后，保证金账户里的资金不得少于维持保证金的规定数额，维持保证金的计算公式如下：认购期权维持保证金＝{结算价+Max（M×合约标的收盘价-认购期权虚值，N×合约标的收盘价）}*合约单位；认沽期权维持保证金＝Min{结算价 +Max[M×合约标的收盘价-认沽期权虚值，N×行权价]，行权价}*合约单位。其中，认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0），认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）。 　　根据上交所规定，对于股票期权，M=25%、N=10%是最低保证金收取标准，而ETF期权M=15%，N=7%。券商会根据自身情况调整这两个参数，但不能低于交易所的收取标准。 　　买入平仓，即通过买入之前卖出的个股期权来冲销相应义务，这时交易所会释放对应的保证金。 　　备兑开仓，即投资者在拥有标的证券的基础上预期股票价格变化较小或者小幅上涨，卖出该股票的认购期权，从而获取权利金的操作。与卖出开仓不同的是，百分之百现券担保，不需现金保证金。 　　备兑平仓，即投资者买入之前卖出的备兑认购期权，按买入申报的权利金金额计减可用保证金。成交后，计减备兑持仓头寸，计增备兑开仓额度。当买入头寸超过当前可平备兑持仓头寸时，则返回无效。（国信证券经济研究所金融工程组）? ? * * * * * 备兑开仓案例 小刘认为“上汽集团”当前的股价合理，未来1个月走势平稳、波动不大，因此他想选择行权价与当前股价比较接近的上汽集团认购期权来构建备兑开仓组合。　小刘观察了所有挂牌交易的上汽集团认购期权，他认为行权价为13.00元、合约到期日为2014-2-26的“上汽集团购2月1300”比较合适。2013-1-17收盘前10分钟，小刘以12.65元的价格买入5000股“上汽集团”，同时以0.715元的价格备兑开仓卖出1张“上汽集团购2月1300”。　　如果“上汽集团”在合约到期日的股价高于13.00元，小刘必须以13.00元的价格向认购期权的买方卖出5000股“上汽集团”，那么小刘也获得了备兑开仓的最高利润5325元（（13.00-12.65+0.715）*5000）。　　如果“上汽集团”在合约到期日的股价低于盈亏平衡点11.935元（12.65-0.715），比如“上汽集团”在合约到期日跌至11.00元，那么认购期权的买方会选择放弃行权。尽管小刘赚取了卖出认购期权的权利金3575元（0.715*5000），但由于“上汽集团”的股价下跌，小刘最终仍亏损4675元（（12.65