第七章 期权要点.pptVIP

* * * 要点 * 金融系 阮坚 * * * * * * * * * * * * * * * * 欧式期权 * * * * 美式期权 * * 对于股票在时间0和T之间支付红利的情况 * 3. 期权价格的边界 1.欧式期权 * 我们将建立欧式看涨期权和看跌期权价格的上界和下界。 2.不支付红利的股票的欧式看涨期权和美式看涨期权 * 3.美式期权 * * 4. 决定期权价格的变量 1.欧式期权 * * * * * * * * * 一般来说，美式期权与其相应的欧式期权的性质类似。困难之处之一是看跌期权—看涨期权平价不成立。我们仅有定理7.2较弱的估计。另外，我们必须考虑提前执行的可能性。 * 2.美式期权 * * * * * * 5. 期权的时间价值 方便的术语 * * * 金融系 阮坚 期权：一般性质 第七章 * 目录 期权的定义与种类 看跌期权—看涨期权平价 期权价格的边界 决定期权价格的变量 期权的时间价值 * * 1. 期权的定义与种类 期权（Option）的定义 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的固定价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 交易对象：权利 * 理解 期权（option） 中文字面含义：有期限的权利、远期的权利。 英文字面含义：选择权。 期权的分类：期权多头的不同权利 按期权买者的权利划分： 看涨期权（ Call Option ）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权（ Put Option ）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利 * 理解期权头寸 期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。 期权多头：支付期权费后，只有权利，没有义务 期权空头：收取期权费后，只有义务，没有权利 期权协议要素 买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格（期权费） * 理解期权：双重买卖关系 * * 从上表中可以看到，无论CALLS还是PUTS，都有买卖两方，买方就是付出期权费的一方，卖方就是收取期权费的一方。但是看涨期权和看跌期权的买卖两方交易的方向是完全不同的。我们就以看跌期权的卖方为例，虽然是看跌期权，但他对后市恰不看跌，虽然是期权的卖方，但他却是股票的买入方。为什么呢？因为股票期权的买方和卖方并非以谁买入股票，谁卖出股票来划分，而是以谁获得权利，谁出售权利的区分的。付出期权费，获得权利的就是买方。收取期权费，出售权利的就是卖方。买方和卖方的权利和义务并不对等。买方支付了期权费，获得权利后，可以选择执行、弃权或直接将权利出售给他人，而买方收取了期权费之后，就必须履约。 看涨期权和看跌期权也不是以卖方的行为来命名的，而是以买方的行为来称呼的。如果买方看跌后市，那么这个期权就是看跌期权。既然买方看跌，自然卖方就是看涨方，所以看跌期权的卖方是看涨后市，愿以协定价格买入一定数量的股票。 协议价格与期权费 1.施权价X（Contract Price)，又称为履约价格（Exercise Price)是契约中规定交易双方未来行使期权时买卖资产的交割价格。它在合约有效期内这是固定不变的。 2.期权费（Premium），是期权的买方获得选择权而支付给卖方的代价，它作为期权的价格，由买方在确立期权交易时付给卖方。 * 欧式看涨期权的价格 欧式看跌期权的价格 美式看涨期权的价格 美式看跌期权的价格 * * 2. 看跌期权—看涨期权平价 金融系 阮坚 * * * * * * * * * * * * * * *