10第三讲风险投资的组织制度安排资料.pptVIP

第三讲 风险投资的组织制度安排及比较 有限合伙制概述 公司制概述 信托基金概述 三种组织制度的特点及优劣比较 风险投资的常见组织制度 天使投资者 风险投资机构运行中的几大重要因素 本节推荐资料 有限合伙制 有限合伙制（Limited Partnership，简写为“LP”）是指，由至少一个对合伙事业享有全面管理权并对合伙的债务承担无限责任的普通合伙人，与至少一个不享有管理权但对合伙的债务仅以其出资为限承担责任的有限合伙人共同组成的合伙。 有限合伙制主要是英美法系国家法律所规定的一种合伙形式。 在美、英等风险投资比较发达的国家中，有限合伙制是风投资本最主要的结构形式。 20世纪七八十年代，有限合伙规模大为扩大，拥有数十甚至数百名有限合伙人。 通常在一个有限合伙，都会约定一个存续期，一般不超过10年，即使延期最长也不超过15年。 一般每个合伙人不低于100万美元。如果合伙人以机构投资者为主，最低限额可以高达1000-2000万美元以上。 普通合伙人通常不是自然人，而是一个公司或另一个有限合伙，从而可以合理地规避企业所得税。 接上 有限合伙人，不直接参与基金的运营运作，并且仅以其投资额为限对基金的亏损及债务承担责任。 有限合伙人包括：富有的家庭和个人、捐赠基金、银行持股公司、投资银行、私募证券基金、共同基金等等。 普通合伙人，直接经营管理风投基金，并以自己的所有财产对基金的债务承担无限责任。 有限合伙的人员构成： 有限合伙人人数差异很大，可以多达50人以上，也可以少至1人，一般在1-30人之间。 普通合伙人一般2-5名。 通常还聘请2-5名专业研究员和一些兼职研究员作为风险投资家的助手。 机构规模一般在10人之内，最多不超过30人。 2007年6月28日，东南海成长创业投资有限合伙企业在深圳成立，这是新修订的合伙企业法施行后国内第一家以有限合伙方式组织的创业投资企业。 2008年1月16日，北京红石国际创业投资中心成立，这是北京第一家有限合伙制的私募股权基金。 返回 公司制 公司制（Corporate）形式的风投基金中，投资者的身份是公司的股东；而风险投资家则是公司的高层管理人员，既可以是公司董事会的成员，也可以是其他高层管理人员。 公司是各国风投业发展初期所一般采用的基本结构形式。优点： 投资者只需承担以自己出资为限的有限责任； 公司制下的基金可以构成独立的企业法人，企业可以通过向银行贷款来筹集资金来源； 公司制在很多国家有着比合伙制更悠久的历史和更为健全的法律环境，有着完整的组织架构和非常规范的管理运作系统，可以有效地降低运作风险。 接上 但是对于风投而言，公司制存在许多不可弥补的缺点。 双重征税的问题无法避免； 基金运营的重大事项决策效率不高，等等。 新加坡的淡马锡和新加坡政府投资公司便属于公司制的私募股权基金。 中科招商在国内最早开创了“公司型基金”模式，目前管理的公司型基金有5只。 返回 信托基金 信托制私募股权基金在信托制度非常发达的英国、日本等国家较为常见。 这种形式的风险投资基金的数量通常仅次于有限合伙形式的基金，这主要取决于所在国是否鼓励信托基金这种投资方式，对其提供高额的税负豁免。 信托基金（Trust Fund）有公司型和契约型二种。 在公司型的风险投资信托基金中，投资者作为股东成立基金公司，由风险投资家作为董事负责基金的经营，或者通过信托合同把基金交由基金以外的风险投资家（一般组成基金管理公司）经营，并由基金保管人对基金进行保管。 公司型的风险投资信托基金与普通公司形式的风险投资基金非常相似，对投资者的投资成本也有相似的影响。 契约型的风险投资信托基金，投资者、基金经营人和基金保管人之间的关系以三方的信托合同为基础，分别根据信托对基金进行投资、经营和保管，风险投资家向投资者收取管理报酬，而通过基金投资所获得的盈利则归投资者所有。 接上 信托制基金通常是由创投管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，通常又称为“股权信托投资计划”。 中国《信托公司集合资金信托计划管理办法》，我国的私募股权类的信托计划大多由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成，直接或者委托其他机构进行私募股权投资。 2007年7月25日，深国投首只私募股权投资信托产品---深国投·铸金资本一号股权投资集合资金信托计划正式成立，规模为1.1亿元人民币。 2007年3月，中信信托推出“中信锦绣一号股权投资基金信托计划”，该计划募集10亿元人民币将用于中国金融领域企业的股权投资、IPO配售和定向增发项目。返回 接上 优点： 信托财产独立，具有破产隔离功能。信托财产与受托人的固有财产相互独立，委托人的 信托财产与委托人的其他财产相互独立，不同委托人的信托财产与同一委托人的不同类别的信托财产相互独立。这种独