刘阳_利率期货20130115讲解.pptVIP

“327”是1995年6月交割、代码为310327的国债期货合约简称 期货标的：“923”券 财政部1992年发行、1995年7月1日到期的3年期国债 发行额246.79亿 息票率9.5% 到期一次还本付息 兑付价格为：100+100×9.5%×3=128.5元 我国的国债期货：过去和现在 第*页 我国的国债期货：过去和现在 第*页 我国的国债期货：过去和现在 第*页 在高通胀背景下，市场利率的上升导致国债迅速贬值，甚至大大低于发行价格 截至1993年7月9日，923券在上海证券交易所的收盘价仅93元。国债初始认购者以此价格卖出将连本金100元都保不住，更无法获得投资收益 在国债贬值预期下，国债一级市场发行也十分困难。从1993年3月31日同时开始发行的5年期国债和3年期国债面临发行任务无法完成的局面 我国的国债期货：过去和现在 第*页 为保护投资者、维护国债“金边债券”的信誉，财政部于1993年7月11日发布《关于调整国库券发行条件的公告》 在该公告中，明确规定对1993年发行的3年期和5年期国库券进行保值贴补和贴息，但并未规定是否对92年发行的“923券”进行贴息，仅提及实行保值贴补 (TIPS) 贴息，还是不贴息？——多空双方的博弈 中经开与万国 我国的国债期货：过去和现在 第*页 多方观点：预期贴息而做多327国债期货 空方观点：加上保值贴补率，92