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中国宏观经济分析：买方视角 韩海平 目录 宏观经济分析，研究什么？ 货币为什么在中国如此重要？ 一些体会 推荐 什么是宏观经济学? 宏观经济学是对整体经济——包括收入增长、价格变动和失业率的研究。宏观经济学家既试图解释经济事件，又设计改善经济运行状况的政策。 经济学理论并没有提供一个可直接用于政策的无可争议的结论。它是一种方法而不是一种教条，它是一种思维工具，可以帮助掌握了这种工具的人得出正确结论（凯恩斯）。 宏观经济学的四个最重要的结论 结论1：在长期，一国生产产品与服务的能力决定了其国民的生活水平。 结论2：在短期，总需求影响一国生产的产品与服务的数量 结论3：在长期，货币增长率决定通货膨胀率，但它并不影响失业率 结论4：在短期，货币政策与财政政策的决策者面临通货膨胀与失业之间的取舍 买方宏观经济分析研究什么？ 作为买方投资者，宏观经济分析主要是研究短期经济增长及结构、物价、货币信贷和企业盈利，形成对利率和宏观政策等的判断，从而支持资产配置、股票和债券投资。 宏观经济指标解读——分析方法 同比 环比 季节调整方法 1、高盛（从03年开始，分季环比和月环比） 2、国泰君安（《宏观分析中的季节调整方法》） 在投资实践中，季调环比趋势对于投资决策最重要！！！ 季节调整方法 宏观经济指标——经济增长 GDP 工业增加值 制造业PMI 宏观经济指标——总需求 社会消费品零售